五矿期货：金属早评1124

铜：美国制造业PMI低于预期，美联储会议纪要表明加息步伐将放缓，美元指数走弱，昨日铜价延续反弹，伦铜收涨0.4%至8027美元/吨，沪铜主力收至64760元/吨。产业层面，昨日LME库存减少350至91525吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水37.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至415元/吨，货源偏紧使得现货报价仍较坚挺，询盘相对积极。进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至850元/吨，废铜替代优势略提高。价格层面，美联储官员释放鹰派言论导致海外通胀预期下行，但预计通胀仍存在韧性，对铜价不会产生大的负面冲击。国内疫情防控政策边际收紧，而供应边际增加，总体供需中性略偏松，但随着价格回落，供需获得改善，铜价也有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：64500-65800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18895元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.11%。SMM现货A00铝报均价18970元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单41574吨，较前一日减少4150吨。LME铝库存513275吨，减少3800吨。2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。电解铝锭库存连续创新低，目前已降至53万吨，处于历年同期和2022年的新低水平。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18500-19500。沪铝主力合约报收18895元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.11%。SMM现货A00铝报均价18970元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单41574吨，较前一日减少4150吨。LME铝库存513275吨，减少3800吨。2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。电解铝锭库存连续创新低，目前已降至53万吨，处于历年同期和2022年的新低水平。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18500-19500。

锡：沪锡主力合约报收182000元/吨，涨幅1.99%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加32吨，现为3529吨。LME库存减少50吨，现为3280吨。长江有色锡1#的平均价为182500元/吨。上游云南40%锡精矿报收164500元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：175000-190000。

镍：周三，LME镍库存增978吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格跌0.04%，沪镍主力合约涨0.19%。国内基本面方面，周三现货价格报200700～205450元/吨，俄镍现货对12合约升水2400元/吨，金川镍现货升水3800元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，低库存现实和供需双走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～210000元/吨。