五矿期货：金属早评1123

铜：人民币走强，市场悲观情绪有所缓解，昨日铜价反弹，伦铜收涨1.27%至7995美元/吨，沪铜主力收至65030元/吨。产业层面，昨日LME库存增加625至91875吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水40美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至440元/吨，市场买盘热情较高，成交活跃。进出口方面，昨日国内现货进口维持小幅盈利，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至800元/吨，废铜替代优势略提高。价格层面，美联储官员释放鹰派言论导致海外通胀预期下行，但预计通胀仍存在韧性，对铜价不会产生大的负面冲击。国内疫情防控政策边际收紧，而供应边际增加，总体供需中性略偏松，但随着价格回落，供需获得改善，铜价也有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：64200-65500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18875元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.37%。SMM现货A00铝报均价19010元/吨。A00铝锭升贴水平均价80。铝期货仓单45724吨，较前一日减少4276吨。LME铝库存517075吨，下降4925吨。2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。电解铝锭库存连续创新低，目前已降至53万吨，处于历年同期和2022年的新低水平。电解铝锭库存去库趋势不改,到货量持续偏低。预计电解铝铝锭库存仍是维持低位水平。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18500-19500。

锡：沪锡主力合约报收178450元/吨，上涨0.45%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少56吨，现为3497吨。LME库存下降85吨，现为3330吨。长江有色锡1#的平均价为179750元/吨。上游云南40%锡精矿报收161250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：175000-190000。

镍：周二，LME镍库存增330吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格涨3.5%，沪镍主力合约涨0.56%。国内基本面方面，周二现货价格报200300～204100元/吨，俄镍现货对12合约升水2450元/吨，金川镍现货升水4250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，低库存现实和供需双走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～210000元/吨。