东吴期货：策略早参1121

有色金属：需求担忧上升，基本金属承压

铜。需求前景担忧上升，铜价继续回落。上周五伦铜收跌1.01%；沪铜主力12合约日盘收跌1.16%，夜盘收跌0.85%。受需求前景担忧上升及多位美联储官员发表鹰派讲话，铜价上周转跌。全球供应改善，LME铜现货大幅贴水。上周SHFE库存上升1.0万吨至8.6万吨，年同比高5.1万吨。LME铜库存上升1.2万吨至9.0万吨，年同比低0.01万吨。三大交易所总库存增加2.3万吨，比去年同期高3.2万吨。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发亦令市场风险偏好下降。关注今早公布的中国11月LPR。建议已有空单继续持有，移动止损。

铝。库存低位下滑，铝价重心上移。上周五伦铝收涨0.84%；沪铝主力12合约日盘收涨0.97%，夜盘收跌0.63%。国内社会库存低位下滑推升铝价重心上移。截止11月17日，SMM统计的国内电解铝社会库存为54.7万吨，较上周四下降2.9万吨。上周LME库存周度下降2.5万吨至52.4万吨，比去年同期低42.4万吨。全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱限制沪铝涨幅。1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%,当月下降16.0%；房屋施工面积同比下降5.7%；房屋新开工面积下降37.8%，当月下降35.1%。关注周末社库到货情况。建议观望。

锌。11月18日沪锌主力涨0.62%，报24395元/吨，夜盘涨0.86%，报24515元/吨，LME锌涨0.48%，报3022.5美元/吨。锌市场逐步回归基本面逻辑，11月的超预期减产使得基本面再度偏紧，社会库存转向去化，下方支撑保持强劲，而消费端渐入淡季，尽管政策底预期依然存在，但是尤其是北方寒冷天气的到来使得终端开工难有明显抬升，预计沪锌或将维持高位震荡。

铅。11月18日沪铅主力跌0.13%，报15670元/吨，夜盘涨0.35%，报15720元/吨，LME铅涨0.82%，报2158.5美元/吨。在宏观情绪有所缓和后，铅市场逐步回归基本面逻辑，目前铅市场基本面暂无明显矛盾，或维持高位震荡，但后市供应端仍有增量，而下游铅蓄消费将逐步进入淡季，策略上建议逢高试空。