五矿期货：金属早评1121

铜：上周铜价回落，伦铜收跌6.46%至8036美元/吨，沪铜主力收至65180元/吨，海外库存转增、美元指数走强和国内疫情散发是价格回落的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存增加2.2万吨，其中上期所库存增加1.0至8.6万吨，LME库存增加1.2至9.0万吨，COMEX库存微增至3.3万吨。上海保税区库存减少0.35万吨，上周国内铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回落。现货方面，上周LME现货继续走弱，Cash/3M转为贴水33.5美元/吨；国内期货盘面月间价差小幅收窄，沪铜现货基差走强，周五现货报升水395元/吨。废铜方面，上周五国内精废价差缩至990元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储官员释放鹰派言论导致海外通胀预期下行，但预计通胀仍存在韧性，对铜价不会产生大的负面冲击。国内疫情防控政策边际收紧，需求表现弱于预期，而供应边际增加，总体供需中性略偏松，短期铜价或小幅下移以平衡供需。本周沪铜主力运行区间参考：63800-66500元/吨。

铝：21日，沪铝主力合约报收19200元/吨（截止周五下午三点），涨幅0.97%。SMM现货A00铝报均价19240元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单53018吨，较前一日下降376吨。LME铝库存524375吨，下降3875吨。2022年11月17日，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周四库存量下降2.9万吨,电解铝锭库存去库趋势不改,到货量持续偏低。海内外电解铝库存同时走弱，对于铝价有显著支撑作用。LME宣布不再对俄罗斯金属进行制裁。国务院宣布优化对于国内疫情管控措施，对市场情绪产生显著提升作用。后续预计铝价将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。

锡：沪锡主力合约报收185080元/吨，下跌0.49%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加57吨，现为3555吨。LME库存减少40吨，现为3415吨。长江有色锡1#的平均价为184000元/吨。上游云南40%锡精矿报收166000元/吨。上周锡价强势拉升，海外现货升水走高，进口窗口关闭。国内本周仓单上升明显，盘面BACK结构显著收敛，国内现货升贴水走弱。下游受集成电路产业影响维持低迷，后续预计锡价将以震荡为主。主力合约参考运行区间：170000-190000。

镍：截至周五，LME镍库存周减800吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格宽幅震荡周跌6.89%，沪镍主力合约周跌3.95%。国内基本面方面，周五现货价格报200200～203300元/吨，俄镍现货对12合约升水2100元/吨，金川镍现货升水3900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为亏损，但国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存减472吨，我的有色网保税区库存增1500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，低库存现实和供需基本面走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。