西南期货：铝早评1114

上周五，上海市场电解铝对沪铝2211合约报贴水60-20元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2211合约报贴水200-160元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2211合约报升水170-210元/吨。

供应方面，氧化铝行业盈利微薄，部分地区甚至处于全面亏损状态，高成本产能面临减产风险，新旧产能更替下，氧化铝小幅过剩，川渝、广西地区的电解铝复产产能和内蒙、贵州地区的新投产能落地均较缓慢，同时，电解铝成本难降，导致部分高成本铝企有减产预期，加之北方供暖季影响，预计11月国内电解铝产量约332万吨；

消费方面，国内铝下游消费仍偏弱，加工企业的订单有限，出口需求亦环比回落。

上周，国内电解铝社会库存下降4000吨，保税区库存下降1000吨。

供应端迟迟难以修复，导致国内电解铝库存维持低位，LME不禁止俄罗斯金属将放缓海外库存累库压力，加之成本支撑，均给予铝价上修动力，但弱势的消费表现和预期将限制铝价的上修空间，万九关口存在强压制，建议维持高抛低吸。