五矿期货：金属早评1109

铜：美债企稳反弹，贵金属上涨，国内政策刺激预期下工业品走势偏强，昨日铜价震荡上扬，伦铜收涨1.32%至8054美元/吨，沪铜主力收至66340元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1475至83075吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水10.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩至115元/吨，市场买盘观望为主，成交仍较一般。进出口方面，昨日国内现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1830元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，我国10月未锻轧铜及铜材进口数量环比减少约10万吨，造成当月表观消费增速弱于预期，但国内防疫政策边际调整的预期仍在，叠加多年低位的库存支撑，铜价有望偏强运行，同时关注下游对于价格的接受力度和海外库存能否延续去库。今日沪铜主力运行区间参考：65200-66800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18550元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.87%。SMM现货A00铝报均价18470元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单54610吨，较前一日下降874吨。LME铝库存564375吨，下降6400吨。2022年11月7日，SMM统计国内电解铝社会库存57.1万吨，较上周四库存量下降0.9万吨，月度库存减量4.2万吨，较去年同期库存下降44万吨。电解铝锭整体库存仍是降库趋势，但分地区看，河南巩义地区，本周部分到货，且个别仓库因管控问题提货受限，因此，巩义地区库存出现累库0.6万吨；无锡地区和华南地区仍维持降库，但华南地区降幅放缓，且就今日早间市场现货的升水来看，现货升水下滑，成交有所转弱；无锡地区上周出库量增加，库存下降。海关总署：中国9月未锻轧铝及铝材出口49.6万吨，8月为54万吨。LME对俄罗斯金属的制裁可能再度引起市场对欧洲电解铝供应的担忧，沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18000-19000。

锡：沪锡主力合约报收167700元/吨，涨幅0.87%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加63吨，现为1941吨。LME库存下降130吨，现为4140吨。长江有色锡1#的平均价为170500元/吨。上游云南40%锡精矿报收151000元/吨。2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。2022年10月精锡产量为16825吨，环比增长7.5%，同比增长10.55%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：165000-178000。

镍：周二，LME镍库存增24吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格涨1.9%，沪镍主力合约涨0.93%。国内基本面方面，周二现货价格报191300～195600元/吨，俄镍现货对12合约升水3450元/吨，金川镍现货升水5650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，短期镍铁供需双强且基本面仍偏强，精炼镍基本面走弱压力逐步增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，旺季低库存现实和供需基本面走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和旺季需求过后基本面转弱对原料价格压力，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。