五矿期货：金属早评1010

铜：国庆假期间外围铜价冲高回落，伦铜较节前下跌1.28%至7462美元/吨，同期离岸人民币贬0.67%。美联储政策调整预期是左右市场情绪的主要因素。产业层面，假期间海外交易所库存（LME COMEX）增加约0.8万吨，其中LME库存增加0.85万吨，库存持续增加导致LME现货对3M升水下滑至50.25美元/吨。国内方面，根据SMM调研数据，截至10月9日，国内电解铜社会库存较节前增加1.65万吨，保税区库存下降0.7万吨，总库存仍然较低。消息面，LME发布关于俄罗斯金属产品的讨论文件，未来俄罗斯金属存在不能在LME仓库流通的风险。价格层面，10月国内需求大概率季节性减少，加之供应增加，供需关系预计从短缺转向小幅过剩，在宏观压力加大阶段，铜价或有下探风险，但预计暂不会趋势下跌，建议区间波动对待。本周沪铜主力运行区间参考：59000-62500元/吨。

铝：随着外盘拉涨，国内铝价预计高开，但后续走势需密切关注下游消费情况，在LME对俄罗斯金属制裁决议不确定的情况下，外强内弱的行情走势预计将延续。后续密切关注LME具体制裁措施以及国内冶炼厂复产情况。短期内后续铝价预计将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2000美元-2500美元

锡：LME锡价国庆下跌6.8%。受海外消费疲弱以及半导体消费走弱影响，海外锡价国庆期间持续走弱，进口窗口持续打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：160000-185000。海外参考运行区间：19000美元-21000美元

镍：国庆假期期间，LME镍库存减396吨，Cash/3M贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格跌0.68%。国内基本面方面，节前现货价格报187300～194100元/吨，俄镍现货对10合约升水1450元/吨，金川镍现货升水6500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势；综合来看，短期镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，节假日无锡佛山社会库存小幅累库，供应回升但需求复苏力度仍有待观察，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。