五矿期货：金属早评0929

铜：离岸人民币跌破7.26关口后回升，美债收益率回落，美元指数回调，铜价反弹，昨日伦铜收涨2.58%至7479美元/吨，沪铜主力收至60950元/吨。产业层面，昨日LME库存续增2700至133550吨，注销仓单比例低位，Cash/3M升水98美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至590元/吨，低库存格局下现货升水维持高位。进出口方面，昨日国内现货进口盈利500元/吨左右，洋山铜溢价续涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1020元/吨，废铜替代优势略提高。价格层面，外汇市场波动造成市场情绪摇摆不定，总体氛围难言乐观。产业面看铜估值维持偏多，国庆节前关注下游补货和废铜端对价格的支撑力度，预计铜价暂不会趋势下跌。今日沪铜主力运行区间参考：60200-61500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18005元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.42%。SMM现货A00铝报均价17950元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单85239吨，较前一日下降586吨。LME铝库存335625吨，减少1800吨。2022年9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是2022年至今的新低水平。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业减产30%。北溪天然气管道泄露再度引起欧洲天然气紧张恐慌。美元走强对有色金属价格形成全面压制，沪铝预计震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间：17200-18600。

锡：沪锡主力合约报收177450元/吨，下跌1.39%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少41吨，现为1448吨。LME库存下降10吨，现为5070吨。长江有色锡1#的平均价为186000元/吨。上游云南40%锡精矿报收166500元/吨。沪锡震荡下行，冶炼厂挺价意愿一般，部分冶炼厂随盘调整出货价格，今日有部分冶炼厂价格较低，出货尚可，多为贸易商接货，部分下游也有接货，整体出货一般。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：170000-185000。

镍：周三，LME镍库存减60吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约价格涨1.8%，沪镍主力合约价格跌4%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周三现货价格报181000～187100元/吨，俄镍现货对10合约升水1750元/吨，金川镍现货升水5100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量维持增长下总体供应持续增长；综合来看，短期镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。