华安期货：早盘策略0920

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金窄幅收跌，沪金延续震荡。基本面，美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49。住房市场的衰落尚未表明出任何减缓的迹象，建筑开发商持续受到高涨的建筑成本和收紧的货币政策的约束，包括抵押贷款利率升到6%以上，为2008年以来的最高水平。美国公布八月CPI和PPI均反馈美国通胀高位粘性较强，预期年内维持高位难以回落。未来可能需要消费端数据进一步回落才能令通胀趋势性下行，在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价。短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在，仍保持偏空观点，以逢高沽空为主【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场新增影响因素：1、9月22日美联储议息会议将公布利率决议、政策声明及经济预期，市场加息预期在“75或100”个基点。2、市场开始对后期云南地区是否会减产20%-30%的预期开始定价。3、海外限电限产炒作情绪偏多，实际是供需双弱的结果。宏观面：海外紧 国内稳仍是当前格局。基本面：市场对于云南地区是否会进一步减产成为扰动的新增长点。需求方面：本周下游铝加工龙头企业开工率为66.4%，环比上升0.4%，分板块看仅原生铝合金企业周度开工上升2%，其他板块均环比持稳。成本端：本周煤炭、铝土矿价格回升，成本小幅抬升，市场完全生产成本来到17200元/吨附近。库存方面：本周社会库存为67.5万吨，仍为观察到累库现象，低于市场同期。目前看，加息带来需求降低 云南地区超预期限产成为扰动市场主线。关注18000、19000支撑及压力位，市场在为受到明显确定性消息前，难见明显趋势。【投资策略】：期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜隔夜高维持震荡走势，整体交投重心较上个交易日上移，上海市场现货成交价格较上一交易日上涨620元/吨。不论贸易流转还是终端消费，均对高升水认可度不高，日内交易积极性受挫。但“金九银十”背景下，市场维持向好预期，预计后续升水下调空间或有限。宏观上，美联储将于本周（22日）公布利率决议，叠加供应端有进口集中流入预期，铜价仍有一定下降风险。【投资策略】：策略上延续逢高沽空思路。