五矿期货：金属早评0920

铜：美联储议息会议前美债收益率有高，铜价回调，昨日伦铜收跌0.48%至7772美元/吨，沪铜主力收至62270元/吨。产业层面，昨日LME库存增加3075至105075吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水下滑至73美元/吨。国内方面，周末社会库存微增，昨日上海地区现货升水下调至750元/吨，市场对高升水接受度不佳，成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口亏损约200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至1060元/吨，废铜替代优势略提高。价格层面，本周迎来美联储议息会议，目前市场预期美联储较大概率加息75BP，关注加息落地后其对于未来经济和通胀的表态。产业面看铜估值维持偏多，离岸人民币跌破7整数关口后有所企稳及国内消费旺季背景下，铜价支撑仍强。今日沪铜主力运行区间参考：61800-62800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18710元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.13%。SMM现货A00铝报均价18770元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单107966吨，较前一日下降2904吨。LME铝库存346325吨，下降1325吨。2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。电解铝锭库存近两周因假期的集中到货原因，周度起伏较大，但整体库存仍维持在68万吨左右的低位水平。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18000-19000。

锡：沪锡主力合约报收176710元/吨，涨幅0.26%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降56吨，现为1667吨。LME库存减少0吨，现为4855吨。长江有色锡1#的平均价为185000元/吨。上游云南40%锡精矿报收162750元/吨。S&P Global的数据显示，7月份科技设备、汽车及汽车零部件、电子产品等行业对半导体的需求有所下降。今日沪锡主力震荡回落，冶炼厂挺价情绪明显，部分厂家随盘调整出货价格，升水维持在6000-7000元/吨，出货较差。沪锡预计偏弱行情将延续，主力参考运行区间：160000-180000。

镍：周一，LME镍库存增12吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格涨0.73%，沪镍主力合约价格涨1.47%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周一现货价格报194000～199300元/吨，俄镍现货对10合约升水降至2650元/吨，金川镍现货升水5650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量维持增长下总体供应持续增长；综合来看，镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。