华泰期货：供应矛盾激增引发市场担忧 锌价强势运行

锌策略观点

昨日锌价强势运行，主因全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭其位于荷兰年产能30万吨的BUDEL锌冶炼厂，实际产量在28万吨左右，且国内四川、湖南等地部分锌冶炼厂受限电影响也出现不同程度的减停产，预计影响产量或进一步扩大，供应端的矛盾激增引发市场担忧。考虑到俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格仍处于高位，仍需关注海外炼厂是否可能存在扩大减产的情况。国内维持供需双弱格局，其中四川、湖南等地因限电当地部分冶炼厂出现减停产，供应扰动不断。需求方面，江浙地区部分锌下游加工企业近日也因限电出现减产，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位状态，加之海内外冶炼厂利润空间较为有限，锌价下方有一定支撑，近期受海内外减产消息影响短期或偏强运行，单边上建议谨慎偏多，但由于消费面韧性相对不足，仍需关注后续消费复苏情况。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价有所反弹。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产，且若能源问题持续发酵，存在减产扩大的可能性。短期国内铝市维持供强需弱格局，供应端云南、甘肃等地推进投复产进程而下游需求延续疲软，但近期四川电力供需紧张形势加剧，加之8月初该地区某铝厂发生生产事故影响20万吨产能，预计8月省内减产产能将扩大。需求整体维持刚需为主，加工企业维持相对较低的开工率。库存方面，电解铝社会库存呈现小幅累库，后期铝锭库存仍存在累库压力。价格方面，低库存和边际成本支撑铝价下方，但远期供应压力及消费暂未好转的情况对价格有一定压制，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。