7月26日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：策略早参0726

沪铜：

供应趋紧，铜价反弹。周一伦铜收涨1.25%；沪铜主力09合约日盘收涨0.44%，夜盘收涨0.72%。沪铜在连跌六周后，上周企稳反弹，因市场风险偏好回升，下游逢低买入补库存。中国基建投资加速，铜需求好转，社会库存大幅下降，现货市场供应重新趋紧。在二季度增速放缓至两年新低后，三季度或加快建设项目进度，以推动经济增速回到合理区间。海外市场对全球经济衰退的担忧延续，压制铜价反弹空间。S&P全球PMI从六月的52.3骤降到七月的47.5。美国的服务业PMI和制造业生产PMI均跌到荣枯线之下，欧洲的制造业PMI也跌到荣枯线之下。操作建议：观望。

沪铝：

7月25日沪铝主力08合约日盘收跌1.03%，夜盘收跌0.06%；LME收跌2.07%。当前正处于消费淡季，铝下游开工率基本无变化，需求较为低迷。国内复产计划仍有序进行，供应过剩的压力仍存，基本面偏弱，难给予铝价有力支撑，短期内铝价将围绕平均成本线震荡运行，反弹乏力；中长期看，供需偏弱格局已定，建议逢高做空策略为主。继续关注下游消费复苏情况。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌：

7月25日沪锌主力2208合约收于22760元/吨，涨幅0.82%，夜盘跌0.55%，报22665元/吨，LME锌涨0.02%，报2992.5美元/吨。能源方面，北溪一号又一台涡轮机的维修，将使管道运输的天然气量从7月27日开始继续下降至满负荷运力的20%，天然气价格再度涨超10%，需关注欧洲再度减产可能。国内锌市场仍处于供需两弱下的短缺状态，近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大，结构方面近期仓库入库已出现边际改善，社库去库速度趋缓，跨期正套可以考虑暂时离场；海外需求端收缩已成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，关注本周美联储加息情况，短期宜观望。

沪铅：

7月25日沪铅2209合约收于15215元/吨，涨幅0.73%，夜盘涨0.07%，报15220元/吨，LME铅涨0.05%，报2011.0美元/吨。短期，宏观面仍有压力，下游铅蓄消费继续回暖，原价价差走阔，铅价上行压力加大，预计维持震荡运行，关注下周美联储加息情况以及下游消费后续改善情况。（东吴期货）

西南期货：铝早评0726

昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水30元/吨到升水10元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水30元/吨到升水10元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水95-55元/吨。供应方面，氧化铝冶炼利润相对稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内氧化铝供应趋松；

随着铝价上修，冶炼亏损有所缓和，但仍需关注后续发展，预计7月电解铝产量约348万吨，另据海关数据可知，比价修复已带来6月电解铝的净进口修复，尽管数据比较有限。

消费方面，铝价下跌后，部分刚需兑现，但国内消费仍呈淡季状态，且海外需求面临回落压力。

上周，国内电解铝社会库存下降2.9万吨，保税区库存下降500吨。

电解铝库存去化和难降的成本给予铝价下方支撑，但宏观仍存隐患，建议等待沽空。（西南期货）

华泰期货：下游需求依旧疲弱，铝价偏弱走弱

锌策略观点

昨日沪锌日内震荡。宏观方面，美国7月Markit综合PMI降至47.5，为两年多来首次陷入萎缩区间。欧元区7月制造业PMI跌破荣枯线，创25个月以来新低。海外方面，欧盟呼吁各成员国削减天然气用量，目前欧洲天然气及电价整体仍处在高位，炼厂在成本压力下预计短期内难以复产。供应方面，随着沪伦比值修复，进口窗口打开，南方市场在进口矿补给下，冶炼厂原料库存有所补充，而北方仍以国产矿为主。锌冶炼企业利润走低，或将限制部分开工，供应相对偏紧。需求方面，受疫情零星干扰，消费对锌价支撑力度有限，整体需求表现不佳。价格方面，近期锌价受宏观市场情绪影响较重，国内市场维持供需双弱格局，单边上短期建议以观望为主。

■策略

单边：中性。套利：内外反套。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱震荡。宏观方面，美联储7月的货币政策决议即将落地，市场预期将加息75基点。供应方面，受铝价走弱等因素影响云南、广西地区复产进程略有放缓，甘肃地区新投产产能持续释放，近日四川地区个别铝厂因电力不足降负荷生产，但暂未影响产量。预计随着后续复产推进与新增产能投产，电解铝供应将维持高位。需求方面，受疫情、消费淡季等因素影响下游加工企业整体订单表现不佳。进出口方面，2022年6月份国内原铝进口总量为2.85万吨，环比减少23.6%，同比下降82%，6月份原铝出口总量达6623吨，环比减少89.8%，同比大增8746.9%。库存方面，最新铝锭社会库存出现小幅累库0.3万吨，总量增至67.1万吨，其中上海，无锡和佛山南海地区均出现不同程度的累库状态。价格方面，虽然边际成本支撑铝价下方，但供强需弱的基本面难以推动盘面持续反弹，建议短期中性对待为主。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）