华安期货：早盘策略0725

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：上周沪金与COMEX黄金均呈现触底反弹的走势，主要受益于美元指数回落。主要原因是上周欧洲央行宣布加息50Bps，推升欧洲利率走高，带领着欧元兑美元反弹，因此出现美元指数回落107下方、金价同步反弹的走势。基本面，美国初请和持续失业双双不及预期，弱于上期；7月费城制造业PMI从上月的-3.3骤降到-12.3；美国6月成屋销售总数不及预期，叠加申请失业救济金人数不断增加，裁员的消息浮现，经济前景黯淡。短期来看，加息带领名义利率上行，北溪1号天然气管道重启，天然气供应链恢复，天然气价格下行有助于通胀预期走缓，实际利率上行预期令金价继续承压，当前虽低位反弹，但反弹幅度不宜过分期待。【投资策略】：建议:前期做多金铜比策略获利了结

[早盘策略]铜

【市场分析】：Codelco近期已暂停所有采矿项目，Las Bambas社区谈判仍在持续中，但国内铜精矿库存仍较充裕，电解铜产量或将继续增加。下游提货并不理想，精铜杆厂内库存高企，成交表现环比略有下滑，再生铜杆交投情绪略有所好转；铜管企业周度产量环比减少2.7%，周度产能利用率环比下降1.2%，新增订单较少；铜棒企业陆续补货，市场氛围回暖；铜板带市场成交一般。市场观望情绪浓厚，预计短期内下游将继续维持刚需采购。截至22日，上海平水铜升水报250元/吨，较周初上涨60元/吨。铜期权隐含波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于57000和58000附近。目前宏观对铜价的影响大于基本面，本周即将迎来美联储7月加息数据。【投资策略】：建议投资者谨慎为主，前期空头可考虑适当减轻仓位

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周市场因阶段性恐慌消退，市场出现反弹。AL2208合约收于18160元/吨，环比上周每吨上涨840元/吨，上海地区现货周均价为17860元/吨，环比上涨144元/吨。宏观面：本周市场进入加息周，市场普遍预测美联储加息75个基点，较低概率加息100个基点，加息导致的需求降低仍是影响工业品价格主要考量因素。沪铝基本面：利润缩减但短期并未看到电解铝供给减少的信号，库存环比周下降1.9万吨，下游厂商有补库操作，下游铝材加工厂开工率仍处于低位，基本面偏弱的格局延续，6月铝土矿进口量下滑，处于年内低位，成为市场应对铝价不断下滑应对机制，后续观察原料端价格是否会跟随走低。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业平均利润在500元/左右波动。目前市场快速下探低点17000元附近后拉起，新的周度震荡区间来到17000-18000元左右。目前市场暂且观察不到利多因素，等待加息结果，铝价随时有向下的可能性。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性不明朗，市场窄幅震荡期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。