五矿期货：金属早评0725

五矿期货视点：

铜：上周铜价反弹，伦铜收涨3.0%至7389美元/吨，沪铜主力收至57410元/吨，美联储加速紧缩预期缓解和国内现货改善是价格反弹的主因。产业层面，上周三大交易所库存减少2.0万吨，其中上期所库存减少2.1至5.0万吨，LME库存增加0.4至13.4万吨，COMEX库存减少0.3至5.7万吨。上海保税区库存减少0.4万吨，上周国内铜现货进口窗口打开，进口清关需求提升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水至19.5美元/吨；国内上海地区现货升水涨至270元/吨，铜价企稳叠加货源偏紧的情况下，现货市场买盘改善。废铜方面，周五国内精废价差扩至1100元/吨，废铜替代优势仍提高。价格层面，欧美经济数据走弱，美国通胀预期向下，美联储加息节奏预期缓和，关注本周美联储议息会议表态，若出现边际鸽派言论，则有望提振市场风险偏好，产业面看估值维持偏多，支持铜价震荡反弹。本周沪铜主力运行区间参考：56000-59000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收17995元/吨（截止周五下午三点），上涨0.28%。SMM现货A00铝报均价17980元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单65523吨，较前一日减少6350吨。LME铝库存313175吨，减少4100吨。2022年7月21日，SMM统计国内电解铝社会库存66.8万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较去年同期库存下降16.1万吨。铝锭库存7月份开始再次开启降库趋势，据SMM数据统计，本周电解铝锭总库存约66.8万吨，分地区看，无锡地区降幅较多，环比上周下降1.5万吨，而无锡地区因前期疫情，市场发货和到货有延迟，到货量偏少，但目前已恢复正常，部分均是在途。国际铝业协会（IAI）：2022年6月份全球原铝产量为565.1万吨，去年同期为554.3万吨，前一个月修正值为582.9万吨。6月原铝日均产量为18.84万吨，前一个月修正值为18.8万吨。预计6月中国原铝产量为333.3万吨，前一个月修正值为344.4万吨。有色金属全线反弹，沪铝预计震荡运行，参考运行区间：17500-19000。

锡：沪锡主力合约报收191850元/吨，下跌0.88%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降26吨，现为3340吨。LME库存上升50吨，现为3490吨。长江有色锡1#的平均价为195000元/吨。上游云南40%锡精矿报收168250元/吨。6月锡矿进口14125吨，同比下降18.55%。精炼锡进口2757吨，同比增长1644.94%。2022世界动力电池大会上，中国汽车动力电池产业创新联盟理事长董扬预计，2022年我国新能源汽车产业规模将继续保持增长态势，产量规模预测合计将达到562.7万辆，同比增长约71.7%；新能源乘用车约535.7万辆（纯电乘用车429.44万辆、插电混动乘用车106.26万辆），同比增长约75.3%；商用车产量为26.98万辆，同比增长约21.5%。预计沪锡震荡行情将延续。参考运行区间：180000-200000。

镍：2022/07/25截至周五，LME镍库存周减2300吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周上涨12.6%，沪镍主力合约价格周上涨17.3%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报172100～184400元/吨，俄镍现货对08合约升水12750元/吨，金川镍现货升水14750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。存方面，上期所库存周降333吨，我的有色网保税区库存降1200吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存连续累库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外经济体衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～170000元/吨。

锌：伦锌收涨至2992美元/吨。沪锌主力跌0.04%，收至22760元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于22890-22990元/吨区间内，均价为22940元/吨，较上一交易日增加10元/吨。LME锌库存72475吨，较上一交易日减少350吨，注销占比63.71%。供应端，欧洲天然气和电力价格均大幅涨价，欧冶炼厂短期内开工无望，精炼锌产量预期仍在低位。国内，7月受冶炼厂停产检修影响，预计精炼锌产量同比仍为下滑，供应端整体乏力。需求方面，国内下游镀锌、压铸合金开工提升，但是终端消费的增量未见明显提升，景气度依然不高。国外，欧美等主要经济体面临高通胀的压力，加息政策的刺激下，会抑制需求的增长。现阶段，锌期货价格变动更易受宏观方面的消息扰动，市场节奏易受宏观情绪主导。短期内建议离场观望，预计运行区间22000-24000元/吨。