五矿期货：金属早评0720

五矿期货视点：

铜：美元延续回调，美股反弹，铜价回落，昨日伦铜收跌1.17%至7298美元/吨，沪铜主力收至56060元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5925至136200吨，增量主要来自美国仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水扩至23美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水微调至185元/吨，供需相对僵持。进出口方面，昨日国内铜现货进口维持小幅盈利，洋山铜溢价微升。废铜方面，昨日国内精废价差扩至970元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储加速紧缩和衰退的担忧有所缓解，同时国内地产端风险担忧有所降低。短期若宏观悲观预期缓解，产业面有望支撑铜价反弹。今日沪铜主力运行区间参考：55500-57000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收17960元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.73%。SMM现货A00铝报均价17900元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单83668吨，较前一日减少575吨。LME铝库存325075吨，下降3425吨。2022年7月18日，SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存下降1.5万吨，较去年同期库存下降14.8万吨。铝锭库存近两周再次开始降库趋势，一方面铝价低位，接近1.7万/吨，价格低位下游有采购心态；且上周开始铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货，因此，本周铝锭库存降至68.2万吨，就出库量来看，上周出库量增加1.24万吨，周度出库量约15.2万吨。本周中铝价格低位，刺激部分下游采购拿货心态，各地区来看均是降库趋势。沪铝预计震荡运行，参考运行区间：17300-18500。

锡：沪锡主力合约报收187010元/吨，下跌4.04%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少0吨，现为3569吨。LME库存减少85吨，现为3440吨。长江有色锡1#的平均价为195500元/吨。上游云南40%锡精矿报收166000元/吨。6月末，广义货币(M2)余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.44万亿元，同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额9.6万亿元，同比增长13.8%。上半年净投放现金5186亿元。美国6月未季调CPI同比升9.1%，预期升8.8%，前值升8.6%。预计沪锡震荡行情将延续。参考运行区间：180000-200000。

镍：周二，LME镍库存减168吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格续0.2涨%，沪镍主力合约价格反弹1%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周二现货价格报160000～179300元/吨，俄镍现货对08合约升水12650元/吨，金川镍现货升水21000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外经济体衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～170000元/吨。

锌：伦锌收跌至2957美元/吨。沪锌主力跌0.09%，收至22330元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于22770-22870元/吨区间内，均价为22820元/吨，较上一交易日下降20元/吨。LME锌库存73250吨，较上一交易日减少1425吨，库存去化速度加快。海外方面，已有消息表示俄方声称因遭遇不可抗力因素无法供给天然气，这可能导致天然气价格再度上行，欧洲冶炼厂供给全球锌产能16%，欧洲冶炼厂难以复工将对精炼锌的供应产生较大影响。需求端，上周精炼锌下游镀锌、铸锌合金和氧化锌三大板块开工率均为见明显回暖，企业订单增量一般，市场消费信心不足。在没有大的宏观利空消息出现前，锌预期以震荡走势为主，可尝试逢低做多或逢高做空，参考运行区间：22000-24000元/吨。