五矿期货：金属早评0704

五矿期货视点：

铜：上周铜价进一步走低，伦铜收跌3.21%至8055美元/吨，沪铜主力收至61460元/吨，对欧美需求衰退的担忧是打压价格的主要因素。产业层面，上周三大交易所库存增加1.9万吨，其中上期所库存增加1.0至6.7万吨，LME库存增加1.4至12.7万吨，COMEX库存减少0.4至6.7万吨。上海保税区库存减少3.0万吨，上周国内铜现货进口维持盈利，进口清关需求较强。现货方面，上周LME市场Cash/3M走弱，周五报贴水7.8美元/吨；国内上海地区现货升水微涨至110元/吨，市场交投未见明显改善。废铜方面，周五国内精废价差小幅扩至540元/吨，废铜价格跌幅更大造成价差走扩。价格层面，欧洲能源危机引发的衰退忧虑和新冠疫情影响导致铜价仍然承压，不过随着经济走弱，欧美货币政策收紧预期减弱，同时，寻求增加供应的做法有希望缓解海外的高通胀问题，衰退忧虑可能减轻，叠加国内需求改善预期，铜价有望逐渐企稳。本周沪铜主力运行区间参考：60000-63500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19000元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.58%。SMM现货A00铝报均价19060元/吨。A00铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单94616吨，较前一日减少628吨。LME铝库存369675吨，减少3600吨。2022年6月30日，SMM统计国内电解铝社会库存73.4万吨，较上周四库存下降1.7万吨，本周内库存下降1.2万吨；较5月末库存下降18.9万吨。电解铝铝锭库存仍维持去库趋势，但降幅已经逐渐放缓。第九版新冠肺炎防控方案发布密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14 7”调整为“7 3”。预计震荡行情将延续，参考运行区间：18000-20000。

锡：沪锡主力合约报收192000元/吨，跌幅5.23%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降46吨，现为3805吨。LME库存上升60吨，现为3560吨。长江有色锡1#的平均价为202500元/吨。上游云南40%锡精矿报收173250元/吨。国内大部分冶炼厂停产后社会库存持续走高，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：180000-200000。

镍：截至周五，LME镍库存减800吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌1.4%，沪镍主力合约价格周跌1.2%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报174900～185000元/吨，俄镍现货对07合约升水5500元/吨，金川镍现货升水9050元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存周减71吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存仅小幅去库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～200000元/吨。

锌：伦锌下挫至3029美元/吨。沪锌延续跌势，跌去上半年涨幅，收于22910元/吨，跌幅4.96%。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于23240-23340元/吨区间内，均价为23290元/吨，较前一日下跌910元/吨。LME锌库存82800吨，库存增加1725吨。国内政策刺激难抵经济衰退隐忧。多项经济数据显示经济正在走向衰退，美国6月制造业PMI值低于预期、创近两年新低，消费者信心不足，欧元区通胀水平再创历史新高，这些指标增加了央行采取紧缩政策的时间长度和力度。尽管国内出台一系列政策推动基础设施建设，国内基建数据表现亦有所回暖，但沪锌仍受外围宏观情绪主导。预期锌价呈震荡下行走势，建议观望为主。参考运行区间：21500-24000元/吨。