五矿期货：金属早评0630

五矿期货视点：

铜：美债收益率回落，铜价探低回升，昨日伦铜微涨0.11%至8409美元/吨，沪铜主力收至64200元/吨。产业层面，昨日LME库存减少800至123825吨，注销仓单比例降低，Cash/3M贴水1.8美元/吨。国内方面，昨日期货盘面维持Back结构，上海地区现货升下调至5元/吨，年中结算时点市场交投清淡。进出口方面，昨日国内现货进口维持小幅盈利，保税铜溢价略升。废铜方面，昨日国内精废价差约270元/吨，废铜替代优势低。价格层面，铜价短时间急跌空头情绪得到宣泄，尽管美联储货币收紧仍构成压力，但对价格影响有望减弱，加之国内需求边际改善预期，铜价或逐渐吴坤金企稳。今日沪铜主力运行区间参考：63800-65000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19305元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.87%。SMM现货A00铝报均价19370元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单97415吨，较前一日减少2605吨。LME铝库存376925吨，下降3750吨。2022年6月27日，SMM统计国内电解铝社会库存74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨，较5月末库存下降17.6万吨。电解铝库存本周仍维持去库，但降幅明显放缓。后续预计铝价将维持震荡走势，参考运行区间：19000-20000。

锡：沪锡主力合约报收200010元/吨，跌幅9.85%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加532吨，现为4186吨。LME库存上升20吨，现为3530吨。长江有色锡1#的平均价为213000元/吨。上游云南40%锡精矿报收183000元/吨。上期所仓单再度大幅增加，盘面持续走弱。短期内预计锡价将维持震荡走势，参考运行区间：188000-218000。

镍：周三，LME镍库存减204吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，受到国际冲突相关消息影响，伦镍三月期货合约价格涨3%，沪镍主力合约价格跌5.9%，夜盘一度上涨4%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周三现货价格报175500～186500元/吨，俄镍现货对07合约升水5850元/吨，金川镍现货升水10000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复领先需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～200000元/吨。

锌：伦锌日内震荡，微幅收涨至3336.35美元/吨，沪锌收于24030元/吨，涨幅0.8%。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于24220-24320元/吨区间内，均价为24270元/吨，较前一日上涨320元/吨。LME锌库存81075吨，减少450吨，库存维持低位。锌短线大幅下挫消化投资者对经济环境的部分悲观预期，短期市场企稳。当前锌价走势更偏向于基本面推动，海外方面，受能源问题影响，欧洲冶炼减产，供给仍处于偏紧的状态。国内供需双弱，一方面国内进口矿减少并且环保政策使得锌矿供应紧张；另一方面，终端房地产、基建消费维持低迷状态，短期内难见明显好转，需求端偏弱。近期锌价以震荡为主，建议观望。参考运行区间：23000-25000元/吨。