华安期货：早盘策略0627

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场维持弱势，基本面偏弱逐渐成为市场共识，叠加海外处于加息周期，市场整体偏谨慎。AL2208合约收于18970元/吨，环比上周每吨下跌835元/吨，上海地区现货周均价为19562元/吨，环比下跌464元/吨。宏观面：海外为抑制通胀，进入加息周期。国内稳增长是主要诉求，一扬一抑，形成鲜明对比。沪铝基本面：供给端因利润可观仍处于高位，叠加下半年的产能小幅增长，供给面仍偏乐观，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律，但速率开始放缓。氧化铝港口库存也处于低位，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在2000元/左右波动。目前因地产消费的放缓给铝材的需求蒙上阴影，基本面偏弱逐渐成为市场共识，铝价将向成本线处移动。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势明朗，延续偏空期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看涨期权策略。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：近期市场的关注点还是在紧缩政策可能导致欧美增长放缓，软着陆挑战很大。上周公布的欧美PMI数据表现很弱，多项数据显示欧美经济开始放缓，衰退预期有待进一步数据检验，市场也在讨论衰退到来时间。金价短期受制于高通胀带来的紧缩压力。消息面，美国将禁止进口新的俄罗斯黄金；七国集团将于周二宣布禁止从俄罗斯进口新的黄金，短期金价小幅跳涨。我们认为驱动金价的主逻辑还是后期的衰退，后续需要继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：继续做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：海外滞胀忧虑以及美联储多位官员坚定鹰派立场，市场担忧美国经济可能出现衰退。铜油比跌至七年多来低位，也表示着经济可能出现一定程度衰退。目前矿端干扰因素较少，铜冶炼厂检修基本结束，电解铜市场供应将出现一定增量。截至23日，国内电解铜现货库存9.22万吨，较16日下降1.25万吨，一方面铜价走低促进补库，另一方面冶炼企业长单交付量明显增加，无散货可出。上海保税区库存25.5万吨，较16日增加2.1万吨。据Mysteel，本周有现货近2万吨抵港，但目前进口倒挂不利于清关。现货交投悲观氛围浓厚，持货商抛售意愿较强，带动升水回落。截至24日，上海地区电解铜升水报100元/吨，较周初下降180元/吨。需求淡季来临叠加库存压力，预计后市现货贴水出货或成主流。整体来看，目前铜基本面仍较为悲观，铜价或延续下跌。【投资策略】：策略上建议采用空头思路。