五矿期货：金属早评0627

五矿期货视点：

铜：上周铜价加速下跌，伦铜收跌7.01%至8322美元/吨，沪铜主力收至63450元/吨，美联储加速紧缩引发经济衰预期增强是价格大跌的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存减少0.4万吨，其中上期所库存增加0.2至5.7万吨，LME库存减少0.5至11.3万吨，COMEX库存减少0.1至7.2万吨。上海保税区库存增加1.9万吨，上周国内铜现货进口小幅盈利，海外库存继续向中国转移。现货方面，上周LME市场Cash/3M先抑后扬，周五报平水；国内上海地区现货升水下调至100元/吨，下游畏跌买盘不佳。废铜方面，周五国内精废价差报350元/吨左右，废铜替代几无优势可言。价格层面，铜价短时间急跌空头情绪得到宣泄，尽管美联储货币收紧仍构成压力，但对价格影响有望减弱，加之国内需求边际改善预期，铜价或逐渐企稳。本周沪铜主力运行区间参考：61500-66000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18970元/吨（截止昨日下午三点），下跌2.64%。SMM现货A00铝报均价19150元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单103630吨，较前一日减少6328吨。LME铝库存388750吨，减少3525吨。2022年6月23日，SMM统计国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四库存下降3.4万吨，较5月末库存下降17.2万吨，同比去年同期库存量下降12.4万吨。其中分地区看，仍是无锡和佛山地区贡献主要降库量。电解铝库存持续降库，除移库的影响外，上周开始铝价走低，市场采购意愿增强，下游采购略显活跃。从逻辑来看，此波下跌主要源自于美联储加息带来的全球宏观预期走弱。但是在国内经济复苏的逻辑上，强预期，弱现实，铝价仍有小幅反弹可能，短期内预计铝将震荡偏弱运行。参考运行区间：18000-20000。

锡：沪锡主力合约报收204860元/吨，跌幅10.54%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少17吨，现为3167吨。LME库存上升180吨，现为3435吨。长江有色锡1#的平均价为220500元/吨。上游云南40%锡精矿报收190000元/吨。国内锡厂大量检修，已有多家冶炼厂陆续发布公告称企业将于本月进行停产检修，但锡价未出现反弹迹象。受衰退预期影响，海外有色价格大幅度下跌，锡价预计维持偏弱运行，参考运行区间：180000-210000。

镍：截至周五，LME镍库存周减1572吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌13.6%，沪镍主力合约价格周跌12.5%，两地持仓量低位回升。国内基本面方面，周五现货价格报179500～192000元/吨，俄镍现货对07合约升水5250元/吨，金川镍现货升水10500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存降543吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复领先需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧衰退风险和国内复产补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～200000元/吨。