五矿期货：金属早评0623

五矿期货视点：

铜：海外货币收紧和经济衰退担忧下大宗商品普遍杀跌，昨日伦铜收跌2%至8786美元/吨，沪铜主力收至67110元/吨。产业层面，昨日LME库存减少975至114175吨，注销仓单比例提高，Cash/3M升水维持0.5美元/吨。国内方面，期货盘面维持Back结构，上海地区现货升水下调至210元/吨，市场交投活跃度依旧有限。进出口方面，昨日国内现货进口小幅亏损，保税铜溢价略回落。废铜方面，昨日国内精废价差倒挂，废铜替代仍无优势可言。价格层面，美联储加速紧缩导致经济走弱预期加强，铜价仍面临压力，不过随着废铜替代失去优势，铜价支撑增强，短期铜价跌势有望暂缓。今日沪铜主力运行区间参考：66500-68000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19430元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.77%。SMM现货A00铝报均价19770元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单112234吨，较前一日下降4253吨。LME铝库存395575吨，减少3350吨。2022年6月20日，SMM统计国内电解铝社会库存75.7万吨，较上周四库存下降2.7万吨，较5月末库存下降16.5万吨。其中分地区看，仍是无锡和佛山地区贡献主要降库量。电解铝库存持续降库，除移库的影响外，上周开始铝价走低，市场采购意愿增强，下游采购略显活跃。从逻辑来看，此波下跌主要源自于美联储加息带来的全球宏观预期走弱。但是在国内经济复苏的逻辑上，强预期，弱现实，铝价仍有小幅反弹可能，短期内预计铝将震荡偏弱运行。参考运行区间：19000-20000。

锡：沪锡主力合约报收228390元/吨，跌幅3.43%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少228吨，现为3087吨。LME库存下降10吨，现为3335吨。长江有色锡1#的平均价为240250元/吨。上游云南40%锡精矿报收206500元/吨。云南40度加工费29000。广西60度加工费25000。下游消费方面，国内集成电路产量同比持续走弱，全球半导体消费增速维持高位，但边际增速持续走弱，继2021年实现26.2%的强劲增长之后，WSTS预计2022年全球半导体市场将再次实现两位数的增长，预计将达到6460亿美元，增长16.3%。目前国内冶炼厂宣布停产检修影响产能在12000-13000吨左右，预计检修期在25-30天左右，云锡预计45天。预计锡价后续仍将维持下跌趋势。参考运行区间：220000-240000。

镍：周三，LME镍库存减276吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格跌6.4%，沪镍主力合约价格跌3.42%，两地持仓量维持低位。国内基本面方面，周三现货价格报197800～208800元/吨，俄镍现货对07合约升水5250元/吨，金川镍现货升水11000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复领先需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应收缩下需求边际复苏，但成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。