五矿期货：金属早评0516

五矿期货视点：

铜：上周铜价探低，伦铜收跌1.87%至9212美元/吨，沪铜主力收至71450元/吨，美联储进一步收紧预期对市场风险偏好的打压是价格探低的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存增加1.0万吨，其中上期所库存增加0.3至5.5万吨，LME库存增加0.7至17.8万吨，COMEX库存持平于7.6万吨。上海保税区库存环比增加0.4万吨，当周国内铜进口盈利有所扩大，洋山铜溢价快速回升，进口货源补充预计增加。现货方面，上周国内期货盘面维持Back结构，上海地区现货升下调至115元/吨，LME市场Cash/3M升水25.6美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至150元/吨，废铜替代几无优势可言。价格层面，市场风险情绪集中释放后美股和美债短线有所企稳，随着产业面估值改善，铜价跌势预计暂缓。不过由于美联储货币紧缩预期未改变，价格上方压力仍存。本周沪铜主力运行区间参考：70500-72500元/吨。

铝：国内上游复工复产稳步推进的同时下游需求也伴随上海疫情的好转开始恢复，整体而言将达到一个新的平衡。需要注意的是，美联储FOMC声明显示，6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表；三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券（MB S）。预计“继续”加息是合适的，“高度重视”通胀风险；将超额准备金率由0.4%上调至0.9%；将隔夜回购利率由0.5%上调至1%。美元指数的走高以及美联储的表态也在五一期间带动了外盘有色金属价格的全面回调。短期内有色再度走强上方压力较大。国内主力合约参考运行区间：19000-21500。海外参考运行区间：2600美元-3000美元。

锡：在供应端整体走强的情况下，影响锡价进一步变化的因素更多在需求以及宏观因素的变化上，上海的解封以及后续美联储宏观政策的变化将会对锡价产生决定性影响。预计后续锡价将维持震荡走势，整体偏空对待。参考区间：270000-290000。

镍：截至周五，LME镍库存周减756吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌9.9%，沪镍主力合约价格周跌4.9%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周五现货价格报213200～218700元/吨，俄镍现货对06合约升水10500元/吨，金川镍现货升水14000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费和补库需求边际恢复整体国内社会库存去库。库存方面，上期所库存降1419吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需预期均边际恢复，但精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，疫情持续影响供需预期，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。