五矿期货：金属早评0511

五矿期货视点：

铜：国内权益市场反弹，铜价冲高回落，昨日伦铜微涨0.05%至9275美元/吨，沪铜主力收至71110元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1350至167825吨，注销仓单占比提高，Cash/3M升水7.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至10元/吨，临近交割期货月间价差有所收窄，货源紧张预期缓解升水下滑。进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩至200元/吨左右，洋山铜溢价上涨，清关量预计增加。废铜方面，昨日国内精废价差缩至460元/吨，废铜替代几无优势。价格层面，海外货币政策加速收紧和权益市场走弱对铜价仍构成压力，而短期供需关系偏紧形吴坤金成支撑，预计铜价延续震荡偏弱走势。今日沪铜主力运行区间参考：70800-71800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19845元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.35%。SMM现货A00铝报19620-19660元/吨，均价19640元/吨。铝期货仓单147990吨，较前一日减少9545吨。LME铝库存560275吨，减少7975吨。2022年5月5日，2022年5月9日，SMM统计国内电解铝社会库存103.0万吨，较上周四库存环比下降0.3万吨，而同比去年同期下降7.2万吨。短期内预计铝价震荡偏弱运行。参考运行区间：19000-20500。

锡：5月10日，沪锡主力合约报收303680元/吨,下跌4.54%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加13吨，现为1775吨；LME库存减少35吨，现为3085吨。长江有色锡1#的平均价为319000元/吨。上游云南40%锡精矿报收293000元/吨，当下加工费为26000元/吨。有色普跌，进口锡锭对国内市场造成极大冲击，现货持续走弱。短期内预计锡价将震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间：280000-305000。

镍：周二，LME镍库存减186吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格涨1.3%，沪镍主力合约价格跌3.26%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周二现货价格报208800～214500元/吨，俄镍现货对06合约升水10000元/吨，金川镍现货升水14000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费和补库需求未明显恢复整体国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需预期仍将恢复，但精炼镍基本面边际走弱压力加大。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，疫情仍影响供需，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。