华安期货：早盘策略0429

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金小幅收涨，美元指数继续创新高。美国第一季度GDP环比录的-1.4%，预期增长1.1%，前值增长6.9%，基数效应影响较大，此外22Q1的同比增速为3.6%，产出缺口较21Q4的1.45%继续扩大至2.1%，反映的是“美国经济仍然高于潜在水平，仍然在扩张，经济的产出缺口仍然为正；核心PCE初值环比升5.2%，预期升5.4%，通胀力度依旧坚挺，预计美联储进一步紧缩；个人消费支出初值环比升2.7%，不及预期3.5%；上周初请人数降至18万人，续请人数降至140.8万，就业市场依旧向好。德国4月CPI初值同比升7.4%，通胀高位。WTO总干事称全球经济碎片化和贸易下滑将使各国更容易遭受自然灾害和致命疾病的冲击，全球GDP下降5%。日本央行维持超宽松货币政策，瑞典央行加息25Bp至0.25%。当前美国经济仍然是高增长、高通胀，处于类滞胀格局，预计美联储将以更强势的姿态应对坚挺的通胀，强烈加息预期带动美元走强，短期美元指数和利率将继续维持强势，短期黄金价格还是会受到美元指数和利率走高的扰动，但在通胀没有拐头迹象的情况下，黄金价格仍有下方支撑，保持震荡偏强的观点。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合;做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜震荡整理，因中央财经委员会第十一次会议提出全面推进基础设施建设举措，暂时提振了市场信心。虽然高通胀与低库存对铜价有底部支撑，但美联储加速紧缩预期及需求完全兑现存在的不确定性还将给铜价带来下行压力，市场焦点仍在于国内疫情对经济的影响。价差方面，月差Back结构持续扩大至300元/吨左右，上海市场贸易商积极出货，报价好铜及平水铜品牌较多，截至28日上海地区升水报305元/吨。国内现货市场升水均呈现止跌回升，上海市场涨幅略弱于其他市场，主因近期上海市场有进口铜清关补充现货库存，市场货源相对充足。下游企业备货基本完成，预计价差将逐渐缩小。【投资策略】：偏空思路延续，临近假期可考虑轻仓过节。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日延续小幅盘整，市场表现相对弱势，基差方面非上海无锡等长三角地区外现货出现升水，河南巩义地区现货升水达到240元/吨。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，拐点并未明显的被观察到，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期快速调整的可能性且概率在增大。目前政策端保运输流畅逐渐加码，疫情管控导致交通运输受阻需持续观察，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。综上看，在高供给现状下，供需错位的持续将导致铝价有短期快速下的可能性。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。