华泰期货：关注节前备货节奏，锌铝维持震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水58美元/吨，前一交易日升水54.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27420~27590元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴水40~30元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27350~27520元/吨。昨日锌价维持震荡，市场成交围绕贸易环节，随着进入下月票成交，市场贴水继续扩大，昨日对2205合约报至贴水40~3元/吨，贸易商对均价下浮报至10~20元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水40~30元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，随着市场转至对下月票交易，贴水再次扩大，均价亦是下浮成交，贸易商当前收获意愿较低，成交清淡。

库存方面，4月27日，LME锌库存为98900吨，较前一日减少2350吨。根据SMM讯，4月25日，国内锌锭库存为28.39万吨，较上周五增加300吨。

观点:昨日沪锌窄幅震荡。宏观方面，中央财经委要求全面加强基础设施建设，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。财政部数据显示一季度国有企业营业总收入和利润总额同比增长。海外方面，部分冶炼产能恢复但整体情况仍不乐观，供应持续偏紧。欧盟目前暂未对以卢布方式结算天然气达成共识，欧洲天然气价格仍存在波动风险。海外矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内供应方面，国内矿复产缓慢，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。锌锭进口亏损维持5000元/吨以上高位，考虑到当前沪伦比值较低，需关注后续出口情况。消费端，近期北京疫情加重或将影响物流运输。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。下游终端更多的寻求其他地区货源。近期锌锭整体库存较此前有所累积，仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，锌价受到一定拖累，短期建议中性对待，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价下方仍有所支撑。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水15.9美元/吨，前一交易日贴水17美元/吨。据SMM讯，昨日LME三月期铝开盘于3071.5美元/吨，最低下探至3055.3美元/吨后尝试反弹，但上方阻力明显。截至北京时间17时15分，伦铝三月价格暂为3115.5美元/吨，日内上涨35.5美元，涨幅为1.15%。国内期铝昨日小幅修复此前跌幅，主力合约夜盘于20550元/吨附近获得支撑，日盘反弹受阻于20830元/吨。具体来看，昨日主力合约2206开盘于20545元/吨，日内最高价20830元/吨，最低20540元/吨，收盘于20765元/吨，较前一交易日收盘价上涨105元，涨幅为0.5%；成交30.2万手，日减9.4万手；持仓21.1万手。昨日SMM佛山铝价对05合约升水60元/吨，较前日下调25元/吨，现货均价录得20820元/吨，较前日跌30吨，临近五一小长假，下游集中备货节奏还未呈现，上午华南现货市场交投一般，实际成交对SMM佛山铝价贴水30到升水10元/吨吨，绝对成交价格集中在20790-20840元/吨。

库存方面，根据SMM，截至4月25日，国内铝锭库存101.6万吨，较此前一周减少0.5万吨。截至4月26日，LME铝库存较前一交易日-0.5万吨至57.45万吨。

观点：昨日铝价窄幅震荡，现货市场交投一般。海外方面，俄罗斯宣布停止向波兰供应天然气，导致欧洲天然气价格大涨，持续关注海外铝厂停产情况。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3个百分点至64.5%。国内供应方面，电解铝供应端开工产能持续抬升，产能增量略有放缓，但产量释放还是继续增加，供应压力持续。近期在政策干预下部分地区运输略有好转，企业开始复工复产，但消费并未恢复到正常水平。据3月海关数据显示，原铝与铝材等出口数据同比上涨，后续需关注疫情对港口卸货和海运的干扰情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅去库，海外库存下滑至58万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，但节前铝价下挫或对下游补库有一定刺激，短期内建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。