华安期货：早盘策略0428

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜comex黄金收跌创两个月内新低，美元指数收涨创2017年以来新高，美债收益率集体上涨，2年期和10年期收益率均上涨11bp。消息面，俄罗斯断供波兰，天然气价格跳涨，德国表示考虑年底前放弃俄原油，但一旦切断俄天然气，或造成经济萎缩，并大幅下调今年的经济增长预测，从1月预测的3.6%下调至2.2%，预计全年平均通胀率将达到6.1%；央行方面，拉加德称欧洲通胀主要原因是能源价格驱动的，欧洲央行坚定致力于实现物价目标的承诺。基本面，最新公布的美国3月份商品贸易逆差飙升至纪录高点，达到1253亿美元，美国现在是出口强劲，进口更加强劲。3月份出口环比增加7.7%，进口则是11.7%。当前美国通胀高企不下，不过加息也压制了长端通胀预期，未来通胀走低关键就是大宗价格，而近期油汽价格下行概率较低。近期强烈的加息带动美元走强，短期美元指数和利率将继续维持强势，短期黄金价格还是会受到美元指数和利率走高的扰动，但在通胀没有拐头迹象的情况下，黄金价格仍有下方支撑，保持震荡偏强的观点。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜走势企稳，因中央财经委员会第十一次会议提出全面推进基础设施建设举措，暂时提振了市场信心。虽然高通胀与低库存对铜价有底部支撑，但美联储加速紧缩预期及需求完全兑现存在的不确定性还将给铜价带来下行压力，市场焦点仍在于国内疫情。价差方面，国内现货市场升水均呈现不同程度下跌，上海市场升水下跌幅度较大，主因进口铜大量到货补充市场，周边市场供应紧张亦得到缓解。截至27日上海地区升水报255元/吨，上海周边市场下游企业备货基本完成，预计价差将逐渐缩小。【投资策略】：偏空思路延续，临近假期可考虑轻仓过节。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日延续小幅盘整，市场表现相对弱势，基差方面非上海无锡等长三角地区外现货出现升水，河南巩义地区现货升水达到240元/吨。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，拐点并未明显的被观察到，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期快速调整的可能性且概率在增大。目前政策端保运输流畅逐渐加码，疫情管控导致交通运输受阻需持续观察，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。综上看，在高供给现状下，供需错位的持续将导致铝价有短期快速下的可能性。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。