华泰期货：关注疫情下消费复苏情况，锌铝维持震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水52美元/吨，前一交易日升水64.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于28530~28680元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报升水0~20元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于28460~28610元/吨。昨日锌价维持震荡，市场仍围绕均价成交为主，由于市场本月票相对紧张，带动当月均价升水上行，跟盘也较为坚挺，对2205合约报至升水0~20元/吨，贸易商对均价上浮报至10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至升水0~10元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，仍然由于当月票紧张，导致市场近期对网价升水坚挺，然由于仓库提货仍未恢复，跟盘报价成交仍然清淡，跟盘报价跟随均价小幅上行。

库存方面，4月21日，LME库存为106125吨，较前一日减少2725吨。根据SMM讯，4月18日，国内锌锭库存为28.4万吨，较上周一增加3600吨，较上周五减少100吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。宏观方面，市场预计美联储未来会议会将继续加息。海外方面，Trevail旗下Perkoa锌矿因洪水暂停运营，该矿山去年年产量约7.3万吨，恢复日期未知。海外方面，当前俄乌局势僵持，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内供应方面，国内矿复产缓慢，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。锌锭进口亏损维持5000元/吨以上高位，考虑到当前沪伦比值较低，需关注后续出口情况。消费端，下游企业受高锌价影响多持观望态度。由于近期各地爆发疫情，物流受阻锌锭整体仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.25美元/吨，前一交易日贴水14.5美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开盘于21710元/吨，日内最高价位22015元/吨，最低21710元/吨，收盘于21775元/吨，较前一交易日收盘价下跌25元，跌幅为0.11%；成交18.1万手，持仓18.26万手，日减15647手。早盘沪铝小幅冲高回落，上方22000元/吨附近短期看仍存一定阻力，午前主力合约集中21800-21900元/吨附近。华东现货市场成交对盘面贴水小幅扩大，集中贴水60元/吨，较前日扩张10元/吨。中原（巩义）地区早盘成交逐渐好转，受当地库存大幅减少影响，持货商挺价意愿明显，从对华东贴水20元/吨逐渐收窄至平水附近，持货商反馈交投相对活跃，下游仍有节前备货意愿。

库存方面，根据SMM，截至4月21日，国内铝锭库存104.1万吨，较此前一周减少4.2万吨。截至4月21日，LME铝库存较前一交易日减少0.24万吨至58.97万吨。

观点：昨日铝价日间冲高回落，夜盘维持震荡。海外方面，近期美国宣布继续制裁俄罗斯，对从俄罗斯进口的所有美国原铝征收10.5%-11%的额外关税。俄乌局势尚未有实质性进展，但能源逻辑对外盘铝价尚有一定支撑。国内供应方面，目前电解铝利润仍处于高位，利润空间略有收窄，云南、广西等地开工产能持续抬升，产量陆续释放，供应压力持续。消费方面，周度铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3%至64.5%，需关注后期运输恢复及下游节前备货情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅去库。海外库存下滑至59万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，短期内建议以观望的思路对待，预计后续随着疫情缓解，终端及下游积压的订单释放，消费会有所好转。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。