华泰期货：关注疫情管控下物流变动情况，锌铝偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水63美元/吨，前一交易日升水63.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27950~28150元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴60~0元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27880~28080元/吨。昨日锌价震荡，仍处于相对高价，市场均价成交较好后，均价升水上行，导致持货商跟盘出货意愿走弱，随后部分挺价出货，对2205合约报至贴水60~0元/吨，贸易商对均价上浮报至5~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水30~0元/吨左右，市场成交一般。整体看，昨日主要是贸易商之间均价升水成交，同时受此影响，市场跟盘出货减少，随后部分持货商挺价，整体成交一般。

库存方面，4月14日，LME库存为115600吨，较前一日减少2250吨。根据SMM讯，4月18日，国内锌锭库存为28.4万吨，较上周一增加3600吨，较上周五减少100吨。

观点:昨日沪锌震荡走强。宏观方面，央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，此次降准为全面降准。全国疫情严峻，多地区物流标准提高，物流受阻现象持续，需关注后续疫情管控下物流变动情况。海外方面，俄乌局势僵持，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内各地爆发疫情以及西北部分冶炼企业的常规检修或导致近期锌锭产量下滑。此外由于疫情限制导致西北地区部分矿企运输不畅。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，虽然地产释放积极信号有助于提振镀锌企业需求，但预期强，现实弱格局未变。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业由于疫情以及运费上涨等因素影响，开工率出现下滑。近期锌锭整体仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.5美元/吨，前一交易日贴水25.5美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2205开盘于21235元/吨，日内最高价位21910元/吨，最低21670元/吨，收盘于21840元/吨，较前一交易日收盘价上涨90元，涨幅为0.44%；成交16.23万手，持仓14.48万手，日减11226手。昨日沪铝偏强震荡，第一交易时段沪铝05合约摸高21910元/吨高位，华南现货市场持货商报价坚挺，而后沪铝回落至21850元/吨，持货商出货量加大，报价走低，SMM佛山铝价对05合约升水90元/吨，较上周五下调5元/吨，现货均价录得21930元/吨，较上周五涨60元/吨，，第二交易时段，市场成交转淡，下游接货一般，市场出现小贴水行情，实际成交对SMM佛山铝价贴水10到 30元/吨，绝对成交价格集中在21920-21960元/吨。

库存方面，根据SMM，截至4月18日，国内铝锭库存106.5万吨，较此前一周减少2.6万吨。LME铝库存较上周-0.8万吨至60.8万吨。

观点：昨日铝价偏强震荡，主因国内降准消息发布，提振市场情绪。海外方面，俄乌局势尚未有实质性进展，但能源逻辑对外盘铝价尚有一定支撑。国内供应方面，目前电解铝利润处于高位，云南、广西等地开工产能持续抬升，产量陆续释放，供应压力持续。受到疫情波及，原材料和氧化铝运输均受到影响，汽运运力明显下降后火运压力加剧。消费方面，受国内疫情影响，长三角及珠三角地带运力紧张，但近日国务院印发《关于切实做好货运物流保通保畅工作的通知》，需关注后期运输恢复及下游加工出货情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现去库，物流运输逐步改善，预计物流会得到缓解。海外库存下滑至60万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，短期内建议以观望的思路对待，预计后续随着疫情缓解，终端及下游积压的订单释放，消费会有所好转。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。