华安期货：早盘策略0407

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨晚沪铝主力跌幅-1.70%，收于222000元/吨。当前看，维持观点，影响铝价短期及中长期的因素并未发生改变。首先长期因素集中于外界，随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。短期因素集中于国内，疫情管控导致交通运输受阻，因铝锭生产及需求有明显的地域区分，上游生产商及下游加工商进出货皆受影响，特别是作为主流消费地的华东地区影响更为严重，进而导致电解铝需求被迫降低，是阶段性行情偏弱运行的主因。基差方面，昨日基差为-90，依然偏弱运行。综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，偏弱运行结果较大。【投资策略】：期货交易策略：考虑偏空操作，尝试开少量空单。期权交易策略：波动率有下行趋势，且4月到期沪铝期权隐波偏低，目前期权策略考虑卖出看涨期权。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金小幅收涨，欧美股指承压，欧美主权债收益率走高，主要系欧盟计划对俄采取新一轮制裁，导致大豆、玉米、煤炭在内的大宗商品继续走高，市场通胀预期走高，损坏企业盈利预期，利空权益市场，支撑贵金属。美联储会议纪要公布，加息力度和5月50BP接近，缩表方面未来可能每月缩减950亿。地缘方面，泽连斯基称很难与俄谈判，并表示西方对俄制裁还不够；欧盟继续商讨对俄制裁，包括煤炭，能化等；美财政部冻结俄在美银行的美元资产，不允许动用这些美元清偿债务，逼迫俄历史性违约。当前俄乌冲突走向区域化，尾部风险增加，能源价格上涨，通胀继续高企，美债收益率倒挂，黄金390上下震荡，以高位震荡偏强为主。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合；激进投资者考虑卖出宽跨式组合做空波动率

[早盘策略]铜

【市场分析】：消息面，美联储再度释放加息50个基点的信号，每月缩表规模上限或达950亿美元。基本面，CSPT敲定二季度现货TC指导价环比增加10美元/干吨，中长期看市场货源仍较为充裕。截至4月6日，国内电解铜库存13.15万吨，较周初增加0.61万吨。下游铜加工材价格上涨，终端采购不佳。目前上海地区依然处于完全封闭状态，仅有上港库可以提货，虽下游接货意愿低迷，但因供应困难，导致升水涨幅强于其他地区。4月6日，上海市场1#电解铜现货成交价格较上一交易日上涨275元/吨，升贴水报140元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，上海市场短期内将维持有价无市局面，预计今日升贴水价差降继续走强。整体来看，当前宏观面变化不大，国外依然以美联储紧缩为主线，国内稳增长预期不变，基本面的主要影响因素为疫情发展，因此预计铜价短期内将维持高位震荡。【投资策略】：操作上建议采用卖出看跌期权或双卖组合。