国投安信期货：3月31日早评

【铜】

隔夜铜价低开后窄幅波动，市场交投一般。俄正按计划重新部署基辅和切尔尼戈夫方向的军队。美国四季度实际GDP6.9%，略低于市场预期。德国3月CPI同比超预期大增7.3%，创两德统一四十年来新高。国内现货升水跌破两百元，上海现货贸易处于停滞，下游承接盘廖廖。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝窄幅震荡。周初库存数据显示铝锭出现小幅累库，出库量同比环比均下降，华东疫情影响显现，物流受阻干扰库存变化。目前虽然产能恢复较快但进口缺失，供应暂延续负增长，短期沪铝震荡对待，关注封控结束后的消费驱动。

【锌】

隔夜内外锌价继续上涨，伦锌关注俄欧天然气结算币种风险；沪锌关注疫情对运输、出入库的影响。昨日现锌延续26610元/吨报价，虽然华东、唐山地区消费受到抑制，但上海仓储在交易所、社会库存体系中占比较大。同时，SMM下调3月精锌产量近万吨，预期转为谨慎。伦锌内含的天然气风险过高，沪锌消化运输供应风险后，消费也面临压力。

【铅】

内外铅价继续上涨，伦铅库存仅3.8万吨。国内昨日现货铅价上涨到15475元/吨，原再生铅价差走扩到170元/吨，但废料回收价格高，再生铅生产环境消极，铅市场也面临运输问题。沪铅涨向1.58-1.6万元/吨间，多头持有。

【镍】

隔夜沪镍高开低走，持仓大幅减少。目前镍的主要下游不锈钢和新能源行业基本都是供需双弱局面，疫情导致无锡和佛山两大不锈钢现货市场基本处于停滞状态，下游采购很少。三元前驱体也受到原料价格大幅上涨影响，采购意愿不强，且有减产的计划。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格区间窄幅波动。国内镍铁成交价持续上移至1650元/镍点（到厂含税），随着镍矿价格持续上调，镍铁价格表现坚挺，304不锈钢成本重心持续上移。但短期不锈钢消费疲弱，供需陷入僵局，自身基本面无驱动，等待疫情好转之后的消费提振。

【螺纹&热卷】

受疫情冲击，当前需求较为疲弱，库存去化不畅。为实现全年增长目标，消费疲弱背景下，政策对投资依赖程度上升，地产调控或显著放松，需求预期较为乐观。唐山部分区县开始解封，物流运输有望逐渐恢复，不过利润偏低一定程度上抑制复产积极性。随着俄乌局势缓和，盘面强势中波动加剧，关注疫情控制情况及商品整体风向变化。