华泰期货：关注海内外库存变动情况，锌铝强势运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水15.25美元/吨，前一交易日升水7.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25580~25710元/吨，双燕成交于25600~25740元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水30~20元/吨，双燕对2204合约报升水0元/吨；1#锌主流成交于25510~25640元/吨。昨日锌价震荡运行，疫情影响下，市场消费仍然清淡，跟盘成交极差，对2204合约报至贴水30~10元/吨，仅贸易商之间些许成交，对当月均价贴水报至10~15元左右。进入第二时段，贴水仍然疲弱，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水30~10元附近。整体看，疫情的影响仍然较大，并且疫情持续下，终端消费已有疲弱的趋势，下游企业接货意愿较差，市场成交清淡。

库存方面，3月24日，LME库存为143175吨，较前一日减少150吨。根据SMM讯，3月21日，国内锌锭库存为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

观点:昨日沪锌震荡走强。宏观方面，数位美联储官员发表鹰派观点，美债收益率继续下挫。美欧本周预计宣布对俄罗斯新一轮制裁。LME称目前没有禁止俄罗斯金属进入其系统的计划。国内方面，矿端紧缺持续，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，镀锌原料库存有所消耗但成品库存仍高于去年同期数值。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业开工率逐步回升，目前贸易商出货还算正常，下游按需补库。近期锌锭整体库存较此前有所回落，但幅度不大，仍有阶段性小幅累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但宏观政策面向好对市场情绪有提振效果，短期单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11美元/吨，前一交易日贴水13.50美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约开盘于22865元/吨，日内最高价位23120元/吨，最低22840元/吨，收盘于23085元/吨，较夜盘收盘价上涨215元，涨幅0.94%；持仓量较上一交易日减少139手至23.82万手，昨日成交量为21.06万手。昨日早盘沪铝震荡上行，华南现货市场大户收货，贴水较昨日有所收窄，SMM佛山铝价对04合约贴水40元/吨，贴水较昨日上调10元/吨，现货均价录得22950元/吨，较昨日涨160元/吨，第一交易时段过后，沪铝冲高23000元/吨以上位置，华南现货交投转好，市场实际成交对SMM贴水30-贴水10元/吨，绝对成交价格集中在22920-22940元/吨。

库存方面，根据SMM，3月21日，国内铝锭库存106.1万吨，较周一去库2.8万吨。3月24日，LME铝库存较上一交易日减少6250吨至68.96万吨。

观点：昨日铝价偏强震荡，需关注海外局势和国内社会库存的变动。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格处于高位，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内电解铝运行产能小幅抬升，但一季度产量难超去年同期水平，疫情影响下部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。