五矿期货：金属早评0317

五矿期货视点：

铜：金融委会议稳定信心，国内股市大幅回升，市场风险偏好回暖，美联储加息落地，昨日铜价收高，伦铜收涨2.44%至10133美元/吨，沪铜主力收至72030元/吨。产业层面，昨日LME库存减少50至77475吨，注销仓单占比提高，Cash/3M贴水46.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至320元/吨，货源偏紧持货商挺价意愿较强，市场成交仍较平淡。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至350元/吨左右，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至1430元/吨，废铜替代优势一般，整体供需依然偏紧。价格层面，地缘冲突预期缓和，通胀压力有望减弱，产业面铜估值维持偏多，疫情有所扩散使得国内供应和需求预期转弱，海外现货紧张局面缓解，有一定累库预期。今日沪铜主力运行区间参考：71500-73000元/吨。

铝：截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收21960元/吨，上涨1.08%。SMM现货A00铝报21750-21790元/吨，均价21770元/吨。沪铝注册仓单减少2328吨，现为198309吨，LME库存减少8300吨，现为733900吨。新华社报道，3月16日消息，新华社记者就房地产税改革试点问题采访了财政部有关负责人。有关负责人表示，房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。国内疫情再度爆发，对下游需求造成一定负面预期，供应端复产正在逐步进行中。短期内预计铝价将维持震荡走势。参考运行区间：21500-22500。

锌：LME锌库存维持14.4万吨；国内库存续增0.1万吨，至28.5万吨，累库速度超往年同期，国内现货市场成交逐步改善，现货贴水收缩，其中上海贴水转为平水，广东贴水15元/吨，天津贴水30元/吨。盘面月间差出现小幅back，二季度季节性去库预期依然维持，关注加工费走势，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利关注borrow，周内运行区间下移至24800-25800元/吨。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：周三，LME库存减300吨。价格方面，伦镍跌幅大于5%交易再次暂停，逼仓事件有望解决，沪镍主力合约价格震荡涨8.6%。国内基本面方面，周三现货价格报225900～229000元/吨，俄镍现货较04合约升水3950元/吨，金川镍升水4000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损高位，镍价高位需求停滞整体国内社会库存低位持稳。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，疫情后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面持续偏紧。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存转为去库，但疫情叠加价格高位旺季需求延后，现货、期货主力合约价格宽幅震荡，基差平水附近波动。短期关注伦镍逼仓事件解决进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。

锡：截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收333520元/吨，上涨2.02%。国内，上期所期货注册仓单减少144吨，现为2497吨。伦锡3M电子盘报收43080美元/吨，LME伦锡库存增加50吨，现为2250吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为338000元/吨。上游云南40%锡精矿报收313000元/吨，当下加工费为23000元/吨。国务院金融委召开会议带动市场情绪回暖。短期内锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间323000-343000。