华泰期货：海外能源问题引发担忧，锌铝震荡上扬

锌：

现货方面，LME锌现货升水20.5美元/吨，前一交易日升水21.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25350~25400元/吨，双燕成交于25370~25420元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水50-60元/吨，双燕对2204合约报升水-40~-30元/吨；1#锌主流成交于25280~25330/吨。昨日锌价高位震荡，市场参与询价的贸易商减少，升水再度下行，对2204合约报至升水-50元/吨，持货商大多对均价报价，成交无几。进入第二时段，贴水幅度扩大，持货商普通锌锭对2204合约报至升水-60~-50元/吨附近。整体看，锌价高位震荡，下游看跌情绪浓厚，持货商移至对04合约报价，对盘面贴水扩大，对均价亦报贴水为主，跟盘成交几无。

库存方面，3月2日，LME库存为143175吨，较前一日减少725吨。根据SMM讯，2月28日，国内七地锌锭库存为28.35万吨，较上周五增加0.71万吨。

观点:昨日沪锌震荡走强。近日欧洲议会决议限制进口俄罗斯石油和天然气，加之俄乌冲突仍在延续，能源问题引发市场担忧，海外减产或进一步扩大。国内方面，随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。消费端，国内下游企业已经逐步复产，但受高锌价影响采购基本以维持刚需为主。行业开工率也在小幅回升但仍未达到高点，还需进一步等待库存的阶段去库。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，海内外冶炼高成本对锌价有一定支撑加之海外锌厂存在进一步减停产的可能，单边上建议以偏多思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水23美元/吨，前一交易日升水19.5美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2204合约早盘开于22950元/吨，最低价22860元/吨，最高价23025元/吨，终收报于22955元/吨，较夜盘结涨15元/吨，涨幅0.07%。持仓量较上一交易日增加11673手至23.09万手，昨日成交量27.34万手。早盘沪铝延续夜盘偏强走势，摸高23000元/吨高位，而后回落至22900元/吨附近，华南现货市场升贴水延续弱势状态，持货商出货积极，SMM佛山对03合约升贴水80元/吨附近，较昨日下调10元/吨，现货均价录得22840元/吨，较上一日涨290元/吨，实际成交对网贴水30-贴水20元/吨，华南市场贴水走扩，部分下游入场采购，整体成交好于前一日，华东升贴水相对平稳，华南贴水走扩的情况下，粤沪现货价差转负。

库存方面，根据SMM，2月28日，国内铝锭库存111.7万吨，较周四累库1.8万吨。3月2日，LME铝库存较上一交易日减少4525吨至81万吨。

观点：昨日铝价震荡上扬。海外欧洲能源危机仍在发酵，海外天然气供应存在较大不确定性，海外减产或进一步扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。铝市呈现外强内弱状态，进口窗口持续关闭。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，社库数据显示库存有所累积，幅度放缓。LME库存持续下滑，降幅主要由巴生仓库贡献。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。