申银万国期货：策略日报0222

铝：铝价夜盘小幅下跌。截至2月17日国内社会库存较周初增加9万吨至103.9万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。广西百色地区节后出现疫情，截至16日已经基本恢复，总体预计超过40万吨/年电解铝、120万吨/年氧化铝产能受到影响，规模有限。未来重点关注2、3月产能复产，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

乌克兰紧张局势继续升级，普京宣布承认乌克兰东部两地独立，避险情绪主导市场，黄金白银继续走强。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张局势展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。短期避险情绪主导市场，但边际上行的驱动减弱，降温或使得金银回调，总体而言呈现底部上抬的宽幅震荡。