华泰期货：关注下游消费回暖情况，铝价高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水0.5美元/吨，前一交易日贴水1.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25030~25110元/吨，双燕成交于25040~25120元/吨；0#锌普通对2203合约报升水20~40元/吨，双燕对2203合约报升水30~50元/吨；1#锌主流成交于24960~25040/吨。昨日锌价延续低位，早间持货商报价升水维持，对2203合约报至升水20~40元/吨，对均价报升水5~10元/吨，昨日锌价仍然偏弱，持货商延续升水报价，成交一般。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2203合约报至升水20~30元/吨附近。整体看，前一交易日锌价触及25000元/吨一线后，市场成交较好，而昨日延续当前价格，下游企业在进行过一次备货后，对当前价格买货意愿不高，成交较前一交易日转弱。

库存方面，2月16日，LME库存为149350吨，较前一日减少1375吨。根据SMM讯，2月14日，国内七地锌锭库存为25.43万吨，较上周五增加1.16吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。宏观方面，当前乌俄局势仍旧不够明朗，市场态度改变较快。海外方面，欧洲能源问题仍存，导致欧洲LME库存持续下滑并处于历史低位，对锌价有所支撑。国内方面，近日内蒙矿山生产受到影响，导致锌精矿产量下降。内蒙地区部分冶炼厂表示因原料采购相对困难，锌锭产量或将低于预期。消费方面，现货市场交投气氛一般。从最新数据来看，镀锌企业开工率节前下滑至低点。节后由于疫情，部分企业开工会有所放缓，开工率还会维持低位。目前下游镀锌原料库存小幅累库，成品库存积压明显。压铸锌和氧化锌情况大致相近，预计消费恢复仍需一定时间。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水26.5美元/吨，前一交易日升水51.25美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于22645元/吨，最低价22360元/吨，最高价22690元/吨，终收报于22615元/吨，较前一交易日结涨45元/吨，涨幅0.2%。持仓量较上一交易日减7291手至17万手，昨日成交量19.9万手。沪铝经过多日的低位盘整之后，出现反弹之势，加之下游陆续复工复产采购回暖，昨日华南市场现货维持升水为主，昨日SMM佛山报价对03合约升水90元/吨，现货均价收报22700元/吨，较前一交易日跌60元/吨，上午华南市场交投良好，下游接货积极，持货商挺价出售为主，市场实际成交对网价贴水10-0元/吨，集中成交价在22690-22700元/吨。

库存方面，根据SMM，2月14日，国内铝锭库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨。2月16日，LME铝库存较上一交易日减少3025吨至85.7万吨。

观点：昨日铝价维持高位震荡。广西百色逐步解除社区管控，运输渐渐恢复正常，当地及周围电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难而产生的停产预期减弱。海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。消费方面，下游陆续复工，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，周内累库幅度放缓，随着季节性消费回暖，需注意库存拐点。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。