华泰期货：俄乌冲突成为市场关注点，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1.5美元/吨，前一交易日贴水5.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25140~25170元/吨，双燕成交于25150~25190元/吨；0#锌普通对2203合约报升水20~40元/吨，双燕对2203合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于25070~25100/吨。昨日锌价走弱，早间持货商报价升水上调，对2203合约报至升水20~40元/吨，昨日锌价下跌后，下游接货意愿较前期加强，持货商上调升水出货。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2203合约报至升水20~40元/吨附近。整体看，锌价下跌后，企业采购意愿明显转暖，持货商早盘低价出货，随后逐步上调升水，然高价升水成交有限。整体看昨日成交较前几日明显转好。

库存方面，2月15日，LME库存为150725吨，较前一日减少800吨。根据SMM讯，2月14日，国内七地锌锭库存为25.43万吨，较上周五增加1.16吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。近日俄乌冲突成为关注点，市场情绪波动较大。海外方面，欧洲能源问题仍存，导致欧洲LME库存持续下滑并处于历史低位，对锌价有所支撑。国内方面，冶炼端陕西、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解。云南部分厂家限产影响有所减弱。消费方面，现货市场交投气氛冷淡。从最新数据来看，镀锌企业开工率节前下滑至低点。节后由于疫情，部分企业开工会有所放缓，开工率还会维持低位。目前下游镀锌原料库存小幅累库，成品库存积压明显。压铸锌和氧化锌情况大致相近，预计消费恢复仍需一定时间。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水51.25美元/吨，前一交易日升水10美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于22715元/吨，最低价22315元/吨，最高价22790元/吨，终收报于22685元/吨，较前一交易日结涨145元/吨，涨幅0.64%。持仓量较上一交易日减5585手至17.7万手，昨日成交量31万手。昨日华南市场升水收窄为主，昨日SMM佛山报价对02合约升水80元/吨，现货均价收报22780元/吨，较前一交易日小涨10元/吨，第一交易时段现货市场集中对网贴水20-贴水10元/吨出货，随着广西市场交通的恢复，下游对华南后续现货市场流通性持乐观态度，刚需采购为主，持货商出货积极，后续成交对网贴水走扩。

库存方面，根据SMM，2月15日，国内铝锭库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨。2月14日，LME铝库存较上一交易日减少8700吨至86万吨。

观点：昨日铝价高位震荡。近日百色逐步解除社区管控，运输渐渐恢复正常，当地及周围电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难而产生的停产预期减弱。海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地陆续开始投复产。消费方面，下游仍处于陆续复工状态，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，最新国内社库数据显示累库幅度不及往年，需关注西南地区疫情对铝锭运输的干扰。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。