申银万国期货：策略日报0207

铜：春节期间外盘铜价上涨1.31%，LME库存下降近8000吨，至8.22万吨，这也是支撑铜价的主要因素。假期期间美元的大幅回落也给铜价带来支撑，美元指数有最高的97.6降至目前的95附近。国外紧缩和国内宽松，在宏观面出现相悖状态，国外关注美联储加息和缩表进程，而国内关注地产给国内经济带来的负面影响并何时能够企稳，市场预期中国将加大基建等逆周期调节力度，基建投资形成实际需求的节点将给铜价走势带来影响。短期铜价将延续宽幅波动的状态。春节过后，消费将逐步回暖，建议关注下游开和全球库存变化状况。

锌：春节期间外盘锌价下跌1.23%，会吐前期涨幅。LME库存假期期间小幅下降，由15.54万吨降至15.49万吨。由供需来看，全球整体供求差异较小。受能用价格影响，境外冶炼减产，以及低库存给锌价带来支撑，但需求的疲软缩小了供求差异。预计锌价短期仍以区间波动为主，更容易受到其他有色品种的影响，建议关注节后下游开工

铝：外盘铝价春节期间小幅收低跌，截至6日收盘跌幅超1%。库存方面截至节前国内社会库存较上周增加0.4万吨至75.4万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于2月起的复产情况。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

镍：境外镍价春节期间收涨3%左右。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升，节后下游需求预计回升，镍铁可能恢复强势。硫酸镍方面本周价格继续回升，加工利润整体维持高位。短期镍系以硫酸镍及纯镍领涨，低库存情况下可能仍会出现逼空的情况。

不锈钢：不锈钢价格节后预计随镍价高开。基本面方面：前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存上周回升，但春节前后预计累库，2月消费更多关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平。短期价格上涨较多预计将出现回落，后期走势预计偏强震荡为主。