1月19日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：基本面弹性韧性支撑伦铝收复三千美元大关

周二晚间，海外基本金属有所分化，铝价突破三千美元大关。截至收盘，伦铜期货报在9676.5美元/吨，下跌%，伦铝期货报在3020美元/吨，上涨0.67%，国内铜铝期货夜盘涨跌互现，沪铜期货主力合约报在69850元/吨，下跌0.23%，沪铝期货主力合约报在2142”元/吨，上涨1.25%。随着中国新春假期临近，基本金属呈现新旧基建投资发力之下的消费淡季不淡局面，同时国内外货币财政与产业政策的不同导向正重新促使全球产业链分化、海外订单回流和利润再分配博弈持续，随着近期国内外金融监管和政策态度逐步明晰，海外压制通胀国内稳增长调结构成为主旋律，产业链企业可能面对人民币汇率阶段性见顶导致海外订单竞争力提升的局面，此外考虑到国内地方加大对电解铝等“两高”行业企业的专项整治，预计在国内外政治和贸易形势仍然复杂多变的严峻形势下，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前正震荡以待积蓄进一步突破动力，预计短期铜铝将稳步下方支撑，冬去春来之时料有更多反弹动力，建议投机客户在市场动荡中勿重仓豪赌，加工企业以锁定利润套期保值为主，更多聚焦价差和比价机会，趋势投资者则抓大放小耐心聚焦市场企稳修复后的结构性反弹机会。（国信期货）

华泰期货：宏观情绪温和，锌铝偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水11.5美元/吨，前一交易日升水14.95美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24580~24690元/吨，双燕成交于24640~24790元/吨；0#锌普通对2201合约报升水130~170元/吨，双燕对2202合约报升水230元/吨；1#锌主流成交于24510~24620/吨。昨日锌价震荡，早间持货商普通锌锭对均价报平水左右，对2202合约报至升水140~170元/吨，市场小幅下调升水报价，主流报至150元/吨，然成交不佳，部分持货商低价出货。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水130~160元/吨。整体看，市场报价分歧减少，由于下游企业接货意愿转弱，市场成交不佳，持货商下调升水，部分报至120~130元/吨，整体成交清淡。

库存方面，1月18日，LME库存为179950吨，较前一日减少1500吨。根据SMM讯，1月17日，国内七地锌锭库存为12.62万吨，较上周五增加3100吨。

观点:昨日沪锌日内高位震荡，夜盘有所抬升。宏观方面，央行副行长表示货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方，整体市场环境相对温和。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水7.75美元/吨，前一交易日贴水0.3美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21090元/吨，最低价21060元/吨，最高价21360元/吨，终收报于21290元/吨，较前一交易日结涨220元/吨，涨幅1.04%。持仓量较上一交易日减少了4939手至14.0万手，昨日成交量18.6万手。沪铝方面，受对累库预期不足支撑下，沪铝继续维持高位运行态势，午前重心抬升至21100元／吨上方，华东现货成交集中当月升水30元/吨附近，受下游加工企业节前备货驱动，现货维持升水运行。当前国内电解铝库存去库放缓，主要受下游消费整体放缓拖累，但同期进口铝锭补充不足，实际供给仍然处于低位运行态势，预计春节前后电解累库水平在１２０万吨附近，累库时间周期在5-6周。相较华东市场疲软的中原（巩义）地区，当前市场对当月贴水160元/吨附近，实际成交对华东贴水180-200元/吨为主。

库存方面，根据SMM，截至1月17日，国内铝锭库存72.2万吨，较此前一周变动-0.2万吨。1月18日，LME铝库存较上一交易日变动-8675吨至884125吨。

观点：昨日铝价偏强震荡。海外欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，云南、山西等省电解铝运行产能有望小增，国内运行产能持续回升。成本利润方面，据测算当地停产约影响氧化铝产量137万吨，占全国氧化铝产量22％，或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑甚至于刺激价格上涨。因此，在煤炭及电价企稳的情况下，成本端仍存在抬升的风险，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。库存方面，国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况，预计近期将出现库存拐点。价格方面，供需边际趋向宽松或导致铝价难有较大上涨动力，但海外减产叠加原料端供应收紧对铝价下方仍有所支撑，建议短期内以逢低做多的思路对待，需警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

申银万国期货：策略日报0119

铜：夜盘铜价小幅回落，受美元走强影响，下周召开美联储议息会议，市场预期美联储3月份将开始加息。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季。短期铜价可能偏弱运行，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅回落上涨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘上涨。截至17日国内社会库存较上周减少0.3万吨至73.9万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

镍：镍价夜盘下跌。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁延续回升，但春节将至涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格回升，加工利润分化，镍铁加工高冰镍利润大幅走强，对纯镍需求形成压力。短期镍系以硫酸镍上游纯镍领涨，低库存情况下不排除逼空可能。但纯镍价格目前已对硫酸镍利润形成较大挤压，短期仍有可能回落。

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周续跌，消费淡季不淡，推动不锈钢价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润延续回升。短期价格上涨较多预计将出现回落；中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。

上周美元的回落以及通胀走高使得黄金走势偏强，白银受其带动也出现反弹，本周金银小幅回落，美元企稳、美债利率则持续走高的同时，贵金属本身无持续走高的支撑。12月FOMC会议纪要显示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，又有官员表示加息不久后就应该开始缩表。当前就业数据表现尚可、通胀持续走高将支持美联储加快货币收紧的决定。市场价格正在消化美联储今年3-4次加息，以及加息后不久开始缩表的预期。一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，通胀持续走高以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。金银近期或维持宽幅震荡。（申银万国期货）