1月14日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报0114

铜：夜盘铜价延续日间调整，美元走弱支撑铜价。市场预期供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度，而近期有观点认为国内基建投入将明显好于去年。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季，市场情绪存在反复的可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅上涨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价日间震荡下行。截至13日国内社会库存较上周减少5.2万吨至72.4万吨，短期库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计逐步触顶回落。

镍：镍价震荡上行。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受需求和低价支持，镍铁短期延续回升，但受淡季影响涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格、利润双双持稳，镍铁加工高冰镍利润延续偏强，对纯镍需求形成压力。短期镍价上行趋势预计难以延续。

不锈钢：不锈钢价格震荡。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周继续减少，消费淡季不淡，推动价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润稳中有升。随着去库的进行建议操作上短多为主，中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格或难以持续上行。

昨日公布美国公布的初请失业金人数上升，而PPI指数涨幅不及预期，金银小幅回落。近期美元走弱以及通胀走高使得黄金走势偏强，白银受其带动也出现反弹。12月FOMC鹰派的会议纪要显

示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，后又有官员表示加息不久后就应该开始缩表。本周鲍威尔的讲话再次强调了美联储控制通胀的目标。当前，就业数据表现尚可、通胀持续走高将支持美联储加快货币收紧的决定。而市场价格正在消化美联储今年3次加息，以及加息后不久开始缩表的预期。一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，通胀持续走高以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支。金银近期或维持宽幅震荡。（申银万国期货）

华泰期货：下游消费持续转弱，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水16.5美元/吨，前一交易日升水20.4美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨，双燕成交于24980~25100元/吨；0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨，双燕对2202合约报升水200~230元/吨；1#锌主流成交于24880~24980/吨。昨日锌价冲高回落，早间持货商普通锌锭对均价报升水-5~5元/吨，对2202合约报至升水150~200元/吨，市场分歧较大，市场到货后，部分持货商表示成交不佳下调升水出货，然另一部分持货商挺价意愿仍强。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水170~180元/吨。整体看，市场分歧较大，部分持货商成交不佳后下调升水出货，然仍有部分持货商挺价，表示在市场接货，直至网价以后市场区域稳定，整体成交一般。

库存方面，1月13日，LME库存为184950吨，较前一日减少2975吨。根据SMM讯，1月10日，国内七地锌锭库存为12.68万吨，较上周五增加1300吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。宏观方面，中国12月信贷增长企稳，12月CPI、PPI皆有回落。美国7%的通胀率创39年新高。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。NEXA旗下Vazante矿山的地下开采作业由于地区强降雨受到影响，日产量预计减少至60%。由于降雨维持时间短，具体影响还需观察。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，从12月的数据来看，镀锌企业开工率有所下滑，但仍有部分企业有备库需求，预计1月由于疫情以及企业陆续放假，开工率还会继续走低。目前，锌下游已陆续停工放假，需求短时间内由于备库有所起色，但需求仍未见拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11.49美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21535元/吨，开盘多头增仓，高位至21600元/吨，随后多头减仓盘面回撤，触及最低位21205元/吨，终收报于21375元/吨，较昨收跌230元/吨，跌幅1.06%，结束六连阳。持仓量较上一交易日减少了11765手至17.3万手，昨日成交量34.9万手。SMM A00（佛山）报价21580元/吨，较前一日下跌120元/吨，对沪铝2101合约10点15分卖价升水10元/吨。华南铝市场接货意愿整体较差，市场及大户普遍压价收货，早间现货逐步由对网价贴10转为贴40元/吨，实际对01合约升水收窄至平水~10元/吨。市场主流成交价21570~21580元/吨。

库存方面，截止1月12日，LME库存为89.5万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至1月13日，国内铝锭库存72.4万吨，较此前一周下降5.2万吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡，主因受避险情绪影响多头减仓。海外方面，欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，近期电解铝供应端开工产能持续回升，1月国内电解铝运行产能或有继续小增。成本利润方面，近期氧化铝跌幅较小，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利。需求方面，下游询价积极，但随着假期临近除了铝板带箔板块之外都存在一定的走弱迹象，且近期铝棒加工费下滑，部分小型铝棒加工企业或提前放假。库存方面，最新国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况。价格方面，海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑，建议以逢低做多的思路对待，但随着消费转弱，不宜追多。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

弘业期货：金属早评0114

有色：

美国12月PPI环比上涨0.2%，预估为0.4%，前值为0.8%。美国当周首次申领失业救济人数为23万人，预估为20万人，前值为20.7万人。美国2022年加息3次的预期已经被广泛接受，隔夜美国PPI低于预期，且国内PPI环比下行，通胀压力减弱，有色金属高位回落。

隔夜伦铜探底回升小幅收跌，今日美铜小幅低开。沪铜夜盘高开低走收小阴，收于71620。沪铜成交持仓小幅下降，市场情绪偏向中性，沪铜主力合约已切换至2203合约。通胀压力对市场形成短期刺激，但市场反应并不热情，不宜追高，中期大概率回归区间震荡走势。沪铜上方压力72500，下方支撑69000。今日国际铜较沪铜略微下降至734点，外盘走势大幅强于内盘。

隔夜动力煤上涨，伦铝高开高走收小阳，收于2958美元.沪铝夜盘高开低走转跌收小阴，收于21305。沪铝成交持仓均下降，市场情绪不佳。铝短线涨速过快面临调整压力，但基本面较好，中期可能随伦铝继续震荡上行。上方压力22000，下方支撑19000。

隔夜伦锌小幅走高。沪锌晚间继续弱势震荡收小阴线。国内精炼锌产量逐渐回升，但加工费低迷下，产量释放远不及预期。节后备货情绪下游需求小幅回升。国内供应仍旧受限，节前需求支撑下，锌价震荡。但需求提升有限，预计锌价上方有限，或继续震荡。上方压力位25500，下方支撑24200元。中期关注海外能源减产风险。

隔夜伦铅小幅低开后继续反弹收小阳线。沪铅晚间高开高走收小阳线。原生铅生产较为稳定，开工率维持高位。短期环保压力减轻，再生铅开工率走高，整体铅供应压力小幅增加。当下下游蓄电池企业仍未放假，但目前备货需求提振下，铅价震荡。后期随着下游备货逐渐褪去，需求有望走低，铅价震荡后仍将回落。（弘业期货）