申银万国期货：策略日报0110

铜：周末夜盘铜价反弹，受全球疫情蔓延和库存下降支撑。市场预期供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。周五LME库存小幅，上期所库存下降9千吨。目前国内进入传统消费淡季，短期铜价偏弱的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价小幅回落，受上期所库存增加影响。周五上期所库存增加6.4千吨，至5.8万吨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存增加至两个半月高点后回落，低库存支撑锌价。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价周五夜盘下跌。截至6日国内社会库存较上周减少2.3万吨至77.6万吨，短期库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计逐步触顶回落。

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受需求和低价支持，镍铁短期延续回升，但受淡季影响涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格、利润双双持稳，镍铁加工高冰镍利润延续偏强，对纯镍需求形成压力。短期镍价上行趋势预计难以延续。

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周继续减少，消费淡季不淡，推动价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润稳中有升。随着去库的进行建议操作上短多为主，中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。

上周五公布的非农就业数据不及预期，金银出现下探反弹。而受货币政策收紧提速预期影响，金银整体疲弱。12月FOMC鹰派的会议纪要显示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，并且有官员认为加息不久后就应该开始缩表。当前市场结构由美联储相对市场偏鸽转变为美联储比市场更加鹰派，但市场价格并没有消化美联储当前对于今年3次加息，2023年前8次加息的预期。一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，对经济复苏前景存忧和质疑美联储能否满足自己的加息目标为黄金提供支撑。金银或延续疲弱。