华泰期货：疫情扩散叠加能源危机扰动，锌铝延续震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水19.50美元/吨，前一交易日升水41.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23370~23560元/吨，双燕成交于23430~23610元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~50元/吨，双燕对2201合约报升水80~110元/吨；1#锌主流成交于23300~23490元/吨。昨日锌价偏弱震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至贴水5~10元/吨，对2201合约报至升水30~50元/吨，早间锌价弱震荡，然市场成交并未转好，大多以均价贴水成交。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2201合约报升水30~50元/吨。整体看，锌价低位震荡，然临近年末，市场成交仍不佳，叠加市场存年末清库预期，接货意愿均不强，部分持货商调价至20~30元/吨出货，而市场多以均价贴水成交。整体成交不佳。

库存方面，12月21日，LME库存为204225吨，较前一日减少425吨。根据SMM讯，12月20日，国内七地锌锭库存为12.42万吨，较前一周减少0.23万吨。

观点:昨日沪锌日内震荡走弱，夜盘开盘有所反弹。宏观方面，有色金属报发表声明称2021年四季度有色金属企业信心指数比上季度有所回落，已处于临界点之下。中国11月精炼锌进口环比同比均有所下降。海外方面，奥密克戎肆虐，欧洲多国收紧防疫措施，疫情的恶化增加了海外冶炼厂停工的可能性，运输外贸也会因此受到影响。此外，欧洲供气问题还在延续，锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，内蒙古疫情导致当地两大口岸地区暂停进口锌精矿，北方炼厂锌精矿供应短缺问题仍未能解决。受环保督察影响，陕西、广西地区延续限产状态，部分冶炼企业停工检修，产能有所受限。消费端，市场下游接货惨淡，成交较差。库存方面，较上周五社会库存持平。价格方面，国内延续供需双弱的格局，仍须警惕宏观及海外减停产等相关消息对市场情绪的刺激，单边上建议谨慎观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水22.99美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于19505元/吨，最高点19630元/吨，收于19600元/吨，较前一交易日结跌110元/吨，跌幅0.56%。持仓量减9938手至11.6万手，成交量17.6万手。虽然国内电解铝仍处于去库区间，但从上周反馈的铝锭和铝棒出库数据可以看出，整体出库初现减量苗头，且本周华东现货贴水连续扩大，跟涨情绪不足，盘面沪铝减仓态势明显，铝价高位开始回撤。昨日华东现货成交集中当月贴水150-120元/吨，贴水幅度扩大，即使盘面回撤，但市场现货流通量仍然充裕。中原（巩义）地区早盘成交对华东平水附近，实际成交集中19400-19440元/吨，当地下游采购较上周开始转弱，巩义周边仓库整体库存小幅增加。

库存方面，截止12月21日，LME库存为97.16万吨，较前一交易日下降0.42万吨。截至12月20日，铝锭社会库存较上周四下降1.9万吨至89.1万吨。

观点：昨日沪铝日盘低位震荡，夜盘开盘有所回升。据海关数据显示，2021年11月未锻轧铝合金进口量11.95万吨，同比增加22%，环比增加1.3%。2021年11月未锻轧铝合金出口量1.20万吨，同比减少40.6%，环比增加9.8%。上周五公布的官方数据显示，中国11月氧化铝产量同比下降4.5%，至18个月以来的最低水平。基本面上，云南地区企业复产进度较为缓慢，能耗双控政策依旧压制电解铝复产产能，且环保督察与冬奥会等因素给电解铝企业增加了减产风险。海外方面，欧洲电价高企，能源问题仍存，叠加疫情肆虐各国防疫措施趋严，减停产风险有所增加。成本端方面，随着氧化铝价格回落至3000元/吨，以及预培阳极价格的下行，电解铝冶炼企业重新回归盈利状态。消费端，持货商看跌调价出货，接货商低价少采，整体成交平淡。近期下游加工企业开工率持续回升，年末下游补库赶订单意愿较强，消费端表现平稳，但是春节淡季即将到来，下游陆续放假停工，后期需求或将走弱。库存方面，铝锭社库去库。价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，整体延续供需偏紧的格局，预计铝价高位震荡，建议单边上以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。