申银万国期货：策略日报1221

铜：夜盘铜价反弹。国际铜研究小组数据显示，1-9月份全球铜缺口16.1万吨，较去年同期23.9万吨稍有缩窄。目前全球库存总体较低，昨日LME库存维持稳定，上周上期所库存再次下降。铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价窄幅整理。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，支撑锌价。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价短期总体宽幅震荡，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘走低。基本面方面，国内社会库存本周下降1.9万吨至89.1万吨，铝锭继续降库支撑价格，但受美国1.75万亿开支计划推迟影响，商品日间普遍承压。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主，高度主要看宏观配合以及节前市场补库节奏。

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体紧张，价格支撑较好，但近期价格下跌较快。硫酸镍方面加工利润全面回升，镍铁加工高冰镍利润已经高于纯镍，短期纯镍价格压力增加，建议逢高卖出。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上行。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润回落，价格下方支撑增加。中长期看不锈钢供应预计继续增加，走势震荡为主。