11月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：铝价震荡偏强区间操作

内外走势：今日LME铝震荡运行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2726美元/吨，较上一交易日涨0.87%。沪铝主力2201合约震荡偏强，最高19575元/吨，最低19280元/吨，收盘19560元，较上一交易日收盘价涨1.82%，持仓216545手，日增8351手。基差-240元/吨；沪铝2112-2201月价差-30元/吨。

市场焦点：（1）截止11月25日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存101.6万吨，较本周一（11月22日）减少0.5万吨，去年同期为61.1万吨。

现货分析：SMM现货A00铝报19300-19340元/吨，均价19320元/吨，较上一交易日涨200元。

仓单库存：沪铝仓单213796吨，日增2980吨；LME铝库存935750吨，日减7375吨。

主力持仓：沪铝主力2201合约前20名多头持136020手，-6206手，空头持仓130383手，-6235手，净多持仓5666手，-29手。

行情研判：中国地产政策放松刺激消费乐观预期，美国通胀不断攀升且印尼总统再次重申2022年禁止出口铝土矿，提振市场情绪。近阶段铝市减产与复产并行,但限电及能耗双控导致的减产量仍大于当月复产量，且各产区再发减停产现象，吕梁市氧化铝企业将进行秋冬季错峰生产，产区供应再发扰动。同时，煤炭系价格企稳反弹，电解铝再度去库，上海、杭州、佛山、海安、巩义地区贡献主要降幅。现货市场，持货商积极出货，接货方采购情绪偏弱，逢低按需采购为主，整体交投较为一般。技术上，小时MACD指标显示红柱扩张，关注均线支撑。操作上，建议19250-19850高抛低吸，止损各200点。（瑞达期货）

铝价转大涨，现货升贴水受压

佛山铝：11/25南储佛山铝锭报价19360-19420元，均价19390元，涨220，对当月持平。今日铝价大涨，现货市场再度承压，高价格叠加当月长单最后交易日持货商争相甩货，报价从10元一路下调至-20元，而高价压制接货方需求，成交不佳。后续期价涨跌波动，接货方几无采购意愿，部分持货商低报-40~0元寻求出货，实际也成交寥寥。现货成交价集中在19350-19390元，较南储佛山均价升水-40~0元。

无锡铝：11/25南储无锡铝锭报价19300-19340元，均价19320元，涨210，对当月贴70。今日华东市场继续走弱，早盘沪铝走高后回落，高位价格刺激下持货商加快甩货，升水报-30~-20元，接货方压价少采，交投不畅。后期盘面窄幅震荡，持货商的出货变现意愿还是比较高，升水报-30~0元，少量接货方有询价，但实际成交不兴。现货成交价集中在19290-19320元之间，较南储无锡均价升水-30~0元。（南储商务网）

华泰期货：印尼拟暂停铝土矿出口铝价窄幅震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水74.00美元/吨，前一交易日升水52.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23580~23630元/吨，双燕成交于23610~23670元/吨；0#锌普通对2112合约报升水20~50元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元/吨；1#锌主流成交于23510~23560元/吨。昨日锌价小幅回调，早间持货商普通锌锭对均价报至升水15元/吨（当月票），对2112合约报至升水40~50元/吨（当月票），然而昨日市场仍以出货为主，市场成交疲弱下，持货商下调跟盘及均价升水报价，随后持货商逐渐下调升水至5~10元/吨，跟盘升水亦有下调。进入第二时段，市场分歧加大，持货商普通锌锭对2112合约报升水20~50元/吨。整体看，进入长单末尾，市场现货充裕下，并无压力，部分持货商为降低自身库存，低价甩货。昨日市场成交疲弱，下游企业也没有看到成交回暖，整体清淡。

库存方面，11月24日，LME库存为16.78万吨，较此前一日下降0.36万吨。根据SMM讯，11月22日，国内锌锭库存为13.08万吨，较此前一周下降0.44万吨。

观点：昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，国家统计局表示2021年中旬有色金属价格表现分化，其中锌锭价格较上期有所下跌。生态环境部下发了重金属污染防控意见，铜锌采选等行业将重点管控。海关数据显示10月国内锌矿进口同比环比增加。海外方面，由于水灾爱尔兰Boliden旗下的Tara锌矿停产，停产持续时间未定，该矿厂涉及产能13万吨/年，占比全球1%。欧洲供气问题还在延续，美国表示将继续干涉对“北溪-2”项目，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影。欧洲电价大幅反弹，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，目前各地限电有所宽松，但是限产依旧延续。锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。另外北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制，且由于回款问题导致部门企业订单无法正常进行。房地产的低迷依旧压制镀锌企业开工。库存方面，国内锌锭小幅累库。价格方面，现货锌价各地区昨日以下跌为主，升贴水各地区涨跌不一。下游买涨不买跌。价格方面，近期市场受消息面影响波动较大，建议谨慎观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货平水，前一交易日升水3.99美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早间开于19090元/吨，盘初空头减仓，第一交易时段沪铝冲高至19250元/吨附近，而后回落探底至19065元/吨，午后期铝受印度尼西亚铝土矿以及国内房地产方面的相关消息刺激，快速拉涨至19350元/吨，终收于19250元/吨，较昨结小幅涨65元/吨。日K线录得四连阳，空头减仓为主，沪铝主力持仓量减少6556手至20.82万手，成交量37.04万手。

11月24日SMM A00铝价报19120元/吨，较前一日下跌50元/吨，升贴水报贴50元/吨，较前一日小幅收窄10元/吨。今日上海及无锡市场交投较为活跃，临近长单月尾，市场货源较为充足，持货商抛售意愿较强，市场主流成交对当月维持在贴60至贴50元/吨左右水平，下游采买力度尚可，较前一日基本持平。

库存方面，截止11月24日，LME库存为92.37万吨，较前一交易日下降1.21万吨。截至11月22日，铝锭社会库存较上周下降1.4万吨至102.4万吨。

观点：昨日沪铝窄幅震荡。据数据显示，10月中国铝型材出口量为7.44万吨，环比下降8%，同比下降4%。昨日印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料出口，可能2022年停止铝土矿出口，对市场情绪略有刺激，但考虑到国内进口矿库存可维持超过3个月的消费量，预计短期内影响较小。基本面上，冬奥会限产将至，能耗双控任务压力仍存，国内整体供应难以放量。近期东北地区出现寒潮，需留意暴雪天气对铝产品运输的影响。消费端持货商看跌积极下调出货，接货商畏高压价少采，交投氛围一般。国内下游加工企业开工率基本维稳，需求端与往年相比较差，但仍在持续回暖。库存方面，国内铝锭社库开始去库，但去库能否延续仍有待观察。价格方面，近期基本面多空交织，需观察铝锭去库的持续性，且近期市场处于高度敏感时期，波动较大，单边上建议谨慎观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）