11月8日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报1108

铜：周末夜盘铜价震荡整理，受上期所库存再次下降支撑。目前铜价总体受现货高升水和低库存支撑。周末LME库存略有下降，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价轻微上涨，受商品集体企稳带动。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价周五夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月4日在101.3万吨，较上周末增加3.1万吨，延续累库。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

镍：镍价上行。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

不锈钢：不锈钢价格上涨。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

美联储发布的FOMC货币政策会议声明称，将于11月中旬启动缩债计划。周五公布的非农数据表现靓丽，但贵金属利空落地后的反弹行情延续。贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含概率或表明市场对于加息预期或过于激进。金银短期出现利空兑现后的反弹,后或延续强势。（申银万国期货）

弘业期货：金属早评1108

有色：

中国10月进出口均较9月小幅下降。美国国会众议院通过了1.2万亿美元的基础设施法案。美国10月非农就业人口增加53.1万，为7月以来最大增幅。德国9月工业产出同比-1%，预期1.3%，前值1.7%。美国非农就业超预期，但正式通过了1.2万亿美元基建法案，周五美元冲高回落转跌，有色金属多数上涨。

海关总署：中国10月铜矿砂及其精矿进口179.7万吨，9月为211.1万吨。周五伦铜探底回升小幅上涨，美铜今日明显高开约0.8%。沪铜周五低开高走收中阳，收于70170.沪铜成交持仓基本稳定，市场情绪小幅乐观。全球宏观基本面略有好转，不确定性在于中美关系，铜价回到区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水下降至109点，内盘走势强于外盘。

海关总署：中国10月未锻轧铝及铝材出口48万吨，9月为49.2万吨。周五伦铝大幅震荡收十字星。晚间煤炭上涨，沪铝低开高走收中阳，收于19015.沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向观望。俄铝消息影响，全球市场走势较弱。沪铝破位下行，可能需要一段时间在18000上方逐步企稳。上方压力20000，下方支撑18000。

周五晚间伦锌下探60日均线后反弹收下引线的小阴线。沪锌晚间低开后小幅反弹收小阳线。目前内蒙限电影响下，锌矿供应紧张加剧，加上疫情及交通运输问题，加工费进一步下滑。锌价回落后，下游终端需求有所好转，国内继续去库存化。从锌价和电费来看，国内锌企冶炼利润出现亏损，后期关注冶炼企业是否会进一步缩减。基本面较强预期下，锌价震荡探底。中期能否上涨仍然取决于国内外锌冶炼企业的产量能否释放。

周五晚间伦铅震荡偏强收小阳线。沪铅震荡企稳收小阳线。河南限电问题基本结束，原生铅开工有所上浮。再生铅限电问题尚存，开工率仍在小幅下滑。铅供应端仍未有效释放下，再生铅和原生铅价差缩窄，铅价下方有较强支撑，或震荡偏强。中期冬季来临后蓄电池更换需求预期较好，铅价中期有望重心上移。关注再生铅的供应恢复情况。（弘业期货）

铝价关注成本端支撑

大幅回落后

11月8日消息；随着今年采暖季限产的开始，电解铝、氧化铝生产将受到限制，供应或持续收缩。另外，由于多地电价优惠政策已经取消，电解铝生产成本将被抬高，这将利好铝价走势。

进入10月中下旬，电解铝快速走弱，11月4日跌破19000元/吨整数关口。从基本面来看，目前需求表现一般，汽车、房地产相关数据持续回落，社会库存反季节累积。从供应端来看，今年受限电限产影响，电解铝产量已经出现萎缩。从生产成本来看，氧化铝价格依然高企，令电解铝生产成本维持高位，目前已经有部分电解铝生产企业开始亏损，若盈利水平持续走弱，将导致铝企停产检修。总体上，需求端车市房市数据不佳，对铝价提振有限，但供应或持续，以及成本端高企或利好铝价走势。

终端需求表现不佳

车市方面，9月，我国汽车产量为218.6万辆，同比下降13.70%，增速比去年同期下降27.5个百分点。汽车市场表现依然未有起色，主要因为芯片供应紧缺制约车企生产。我国对房地产的调控持续进行，市场表现持续走弱。

社会库存方面，截至11月4日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.3万吨，较上周增加3.10万吨，去年同期库存为65.4万吨。当前库存处于5同期的第3高位。从图中可以发现，进入二季度以后，电解铝社会库存一般会呈现下降趋势。而今年电解铝库存在三季度却反季节出现累积，表明在今年金九银十消费旺季需求表现一般。

综合来看，电解铝终端需求表现疲弱，利空铝价。

供应或持续收缩

受限电限产影响，电解铝产量当月同比增速已经出现下降。产量方面，国家统计局数据显示，9月，我国电解铝产量为307.5万吨，环比下降2.54%,同比下降2.10%，同比增速比去年下降10个百分点。

目前电解铝生产成本依然坚挺，将支撑铝价。氧化铝方面，本周国内氧化铝均价为4216元/吨，较上周上涨2元/吨，处于近5年的最高位。据了解，目前电解铝电力平均成本约为0.65元/度，目前生产成本依然高企，由于铝价快速下跌，导致电解铝冶炼企业盈利水平快速收缩。生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为19866.31元/吨，较上周上涨145.38元/吨，部分高生产成本的铝企已经开始亏损。市场数据显示，目前亏损电解铝产能已经超过总产能的36%，如果铝价持续弱势运行，可能导致电解铝冶炼企业减产，届时供应将继续收缩。

另外，在“碳中和、碳达峰”精神指导下，多地也推出政策抑制电解铝产能投放。新疆、四川、云南均已经取消了电解铝生产优惠电价，中长期来看，电解铝生产成本将被提高，电解铝产能投放将受到限制。另外，采暖季限产即将开始，电解铝作为高碳排放企业，已经被多地限产，预计四季度电解铝供应继续呈现偏紧状态。

综上所述，目前需求端对铝价难以形成提振，但供应端，随着今年采暖季限产的开始，电解铝、氧化铝生产将受到限制，产能释放空间有限。氧化铝价格或维持坚挺，由于多地对电价的优惠政策已经取消，电解铝生产成本将被抬高，这将为铝价提供一定的支撑。（期货日报）