华泰期货：市场情绪面波动频繁 锌铝先抑后扬

锌：

现货方面，LME锌现货升水45.50美元/吨，前一交易日升水41.25美元/吨。上海0#锌主流成交于23590~23770元/吨，双燕成交于23610~23810元/吨，进口0#锌成交于23570~23770元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水40~10元/吨，双燕对2111合约报升水0~10元/吨；1#锌主流成交于23530~23740元/吨。早间持货商对均价报至贴水10~5元/吨，贴水5元/吨附近有少量成交。进入第二时段，持货商对均价报平水，有少量成交。但整体看，昨日成交状况一般。

库存方面，10月28日，LME库存为19.77万吨，较此前一日上涨0.11万吨。根据SMM讯，10月25日，国内锌锭库存为14.58万吨，较此前一周下降0.14万吨。

观点：昨日沪锌日盘低位震荡，夜盘有所回升。近期加拿大宣布提前结束QE，预计将提前加息。海外方面，俄罗斯宣布恢复对欧洲的天然气供应，此举对欧洲的能源危机炒作有降温的作用。日本9月精炼锌出口同比下滑37%，高电价下不排除减产的可能。加拿大伦丁矿业公布数据显示三季度锌矿产量有所增加。供应端，国内部分地区依旧实行错峰轮休，整体生产有所恢复，但同比恢复程度还远远不够，整体供应依旧偏紧。消费端，随着锌价回调持货商惜售，市场供应货源明显减少，下游接货亦有限，成交情况不及昨日。库存方面，LME锌库存有所回升，沪锌小幅去库。价格方面，近期煤价波动较大且市场存在资金炒作，建议单边上以观望为主，等待消息面和基本面的变化。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水20.51美元/吨，前一交易日贴水12.50美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约早盘开于20710元/吨，午前盘面震荡运行，最高位至20975元/吨，午后盘面出现回落，一路下行，探底20065元/吨，最终收于20135元/吨，较昨结跌975元/吨，跌幅4.62%。持仓量增加11678手至22.1万手，成交量90.1万手。今日煤价再度跌停引发担忧，空头增仓趋势不改，沪铝短期压力仍存。

动力煤价格接连跌停，沪铝空头再度加码，盘中增仓超万手，早盘沪铝主力合约跌幅超7%，低位触及19200元，华东现货贴水较昨日大幅收窄，对盘面贴水50元/吨附近，集中19330-19340元/吨附近成交。基差套利部分保值盘流出，补充一定市场现货流动性。下游铝价骤跌下，按需采购为主，观望情绪仍存。

中原（巩义）现货成交在绝对价格大跌超千元基础上，对盘面贴水大幅收窄近70元/吨至贴水90元/吨附近。

库存方面，截止10月28日，LME库存为105.14万吨，较前一交易日下降0.39万吨。截至10月28日，铝锭社会库存较上周上涨2.5万吨至98.2万吨。

观点：昨日沪铝日盘低位震荡，夜盘有所反弹。基本面上，预计采暖季结束前，供给端趋紧，且目前铝成本仍在高位，铝厂亏损面积加大，前期减产企业复产积极性不高。消费端持货商积极调价出货，接货方继续压价少采，交投氛围表现不佳。目前国内消费端略有好转，部分铝加工企业开工有所回升，价格下跌之后，终端企业有望陆续补库带动下游需求回升，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库持续累库，主因无锡、上海及巩义等地区到货增多。价格方面，近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。