华泰期货：煤价跌停引发市场悲观情绪 锌铝震荡下行

锌：

现货方面，LME锌现货升水41.25美元/吨，前一交易日升水46.00美元/吨。上海0#锌主流成交于24120~24300元/吨，双燕成交于24140~24330元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水30~10元/吨左右，双燕对2111合约报升水0~10元/吨；进口0#锌成交于24110~24290元/吨，1#锌主流成交于24050~24230元/吨。昨日锌价低位震荡，早间市场成交平平，持货商多以均价报价，由于现货提货不畅，持货商逐步上调均价升水出货，早间持货商普通锌锭报至对2111合约报贴水30~10元/吨，均价报至贴水10~0元/吨附近。进入第二时段，期锌维持震荡，对2111合约报贴水30~10元/吨。整体看，昨日市场整体成交平平，持货商仍以均价出货为主，由于现货走量过程中，存在某一环节资金运转出现问题，导致当前仓库提货不畅，持货商逐步上调均价出货。

库存方面，10月27日，LME库存为19.66万吨，较此前一日下降0.14万吨。根据SMM讯，10月25日，国内锌锭库存为14.58万吨，较此前一周下降0.14万吨。

观点：昨日沪锌震荡走低。近期发改委召开动力煤限价会议，进一步明确动力煤坑口价格实行“基准价 浮动幅度”的限价方式全力以赴做好保供稳价工作。黑色系动力煤跌停，拖累沪锌期价。此外，根据发改委公布数据显示1-8月全国锌产量438万吨，增长5.4%，提高了1.1个百分点。海外方面，欧洲主要天然气发电国家电费仍在高位，日韩地区电费依旧偏高，且冬季电力缺口依旧存在。后续不排除还有部分地区减产或错峰生产的可能。近期，秘鲁Antamina铜锌矿公告称附近公路造当地民众封锁，但未影响到矿区生产。供应端，国内部分地区依旧实行错峰轮休，整体生产有所恢复，但同比恢复程度还远远不够，整体供应依旧偏紧。此外，锌价的下跌进一步影响锌冶炼企业的加工利润。消费端，下游企业按需采购，逢低点价，成交略有好转，订单以长单为主。库存方面，国内锌社库略有下滑。价格方面，受煤价影响近期波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水12.50美元/吨，前一交易日贴水12.25美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约早盘开于20710元/吨，午前盘面震荡运行，最高位至20975元/吨，午后盘面出现回落，一路下行，探底20065元/吨，最终收于20135元/吨，较昨结跌975元/吨，跌幅4.62%。持仓量增加11678手至22.1万手，成交量90.1万手。今日煤价再度跌停引发担忧，空头增仓趋势不改，沪铝短期压力仍存。

盘中沪铝震荡区间加剧，隔夜沪铝高位触及21375元/吨，但早盘沪铝低位触及20420元/吨，盘中震荡区间近900元/吨，午前收盘前，沪铝回升至20750元/吨附近。华东现货成交集中对盘面贴水80元/吨为主。

中原（巩义）地区对华东贴水70-90元/吨，对盘面贴水160元/吨附近。

库存方面，截止10月27日，LME库存为105.53万吨，较前一交易日下降0.91万吨。截至10月25日，铝锭社会库存较上周上涨1.1万吨至96.8万吨。

观点：昨日沪铝震荡走低，午后起加速下行。煤炭跌停且黑色系走弱引发市场恐慌情绪再起，拖累铝价。近日国务院印发2030年前碳达峰行动方案，大力推广新能源汽车，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。方案的出台或提振铝的长期消费。基本面上，预计采暖季结束前，供给端维持趋紧。近期山西等地发布相关行业限产措施，北方地区或有进一步限电限产的可能。消费端持货商看盘面上调出货，接货方按需补货，实际成交较为清淡。目前广东，江苏，河南等地限电有所缓解，部分铝加工企业开工有所好转，价格下跌之后，终端企业有望陆续补库带动下游需求回升，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库小幅累库。价格方面，发改委针对煤炭持续管控，叠加黑色系大跌引发恐慌，近期波动较大，单边上建议以观望为主。。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。