华泰期货：限电减产预期升温，锌铝走势强劲

锌：

现货方面，LME锌现货贴水6.50美元/吨，前一交易日贴水10.00美元/吨。上海0#锌主流成交于23170~23340元/吨，双燕成交于23180~23370元/吨；0#锌普通对2111合约报升水50~80元/吨左右，双燕对2111合约报升水70~80元/吨；1#锌主流成交于23100~23270元/吨。昨日延续上涨，市场交投较上周提高，贸易商存补长单需求，然下游接货意愿较差，持货商无人主动挺价，早间持货商普通锌锭报至对2111约报升水50~60元/吨，均价报至升水5~15元/吨附近。进入第二时段，升水小幅上行，对2111合约报升水70~80元/吨。整体看，昨日贸易商存补长单需求，部分持货商低价出货意愿不高，想待升水上行后出货，但是由于下游企业拿货较差，持货商挺价后成交不佳，整体成交一般。

库存方面，10月11日，LME库存为19.39万吨，较此前一日下降0.35万吨。根据SMM讯，10月11日，国内锌锭库存为13.66万吨，较此前一周上涨1.66万吨。

观点：昨日沪锌震荡上行。受能源危机影响，近期生产企业成本不断抬升，荷兰nyrstar冶炼厂由于电价等因素减产，市场对供应问题产生担忧。近日第四批抛储铜铝锌顺利投放，国储局表示将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。当前锌市场基本面表现无明显亮点，云南、广西、湖南等地锌冶炼厂因限电继续限产，消费端同样受限电干扰导致开工率下滑，消费较为平淡。最新库存数据显示锌锭社库出现小幅累库。价格方面，单边上短期内因资金炒作或将波动幅度较大，建议谨慎观望，跨品种套利中建议以空头配置为主。。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.95美元/吨，前一交易日贴水16.25美元/吨。沪铝主力2111合约早盘高开于23200元/吨，盘初冲高23385元/吨，随后回落，午前触及最低点22845元/吨，终收于23105元/吨，较昨结涨180元/吨，涨幅0.79%。持仓量减少7115手至228799手，成交量391685手。

沪铝早盘主流成交冲高回撤，午前重心抬升至22900元/吨上方，受青海、宁夏等省新增电解铝限产预期下，沪铝多头增仓态势不减，沪铝指数早盘增仓超2万手，铝价重心抬升。华东现货方面成交集中贴水60元/吨附近，早盘成交集中22800-22820元/吨，贴水收窄。本周一社会铝锭库存环比上周四微增0.2万吨至86.4万吨，给予持货商一定挺价信心。

中原（巩义）地区现货成交对华东贴水130-160元/吨，对盘面集中贴水210元/吨附近，吸引部分买盘进场，成交贴水对上周五收窄约20元/吨。

库存方面，截止10月11日，LME库存为115.02万吨，较前一交易日下降2.06万吨。截至10月11日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至86.4万吨。

观点：昨日沪铝偏强震荡。海外荷兰铝企Aldel因电价问题而停产，或将持续至2022年初。近期山西氧化铝厂受暴雨等因素影响，减产70万吨产能;河南氧化铝企业受限电降负荷30%影响，减产36.5万吨产能。最近市场热传高耗能企业取消优惠电价的政策，将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上不超过20%，对高耗能行业由市场交易形成价格，不受上浮20%限制，虽然具体针对电解铝企业电价上调具体政策尚未实施，但成本的抬升对市场情绪有所刺激。基本面上，供给端国内限电限产及能耗双控仍持续干扰电解铝产能释放，且不排除后期限电范围加大的可能。消费端现货成交由节前大贴水转为平水甚至小幅升水。最新库存数据显示国内铝锭社库出现小幅累库。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，短期内限电对铝供需两端均有一定影响，但由于电解铝生产弹性较小，中长期限电对供应端的影响大于需求端，因此单边上仍建议逢低做多，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。