华泰期货：能源危机波及多国 国庆期间外盘锌铝高位震荡

锌：

现货方面，10月6日LME锌现货贴水-11.50美元/吨，9月30日贴水-12.25美元/吨。

库存方面，10月6日，LME库存为19.95万吨，较9月30日下降0.94万吨。

观点：国庆期间外盘锌价先抑后扬。9月全球制造业PMI较上月回落0.1个百分点至55.6%，连续4个月环比下降，其中欧洲制造业PMI较上月明显回落，非洲制造业PMI较上月稍有回落，亚洲制造业PMI较上月微幅回升，美洲制造业PMI较上月明显回升。近日中国银保监会发布通知指出，要保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求，支持山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区和重点煤炭企业增加电煤供应，同时要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序。基本面上，当前云南、广西、湖南继续限产，但随着节后即将抛储锌5万吨，叠加10月炼厂检修情况较少，市场对减产引发的供应担忧有所解除。消费端当前仍无起色，广东、江苏等地限电导致锌合金、氧化锌企业开工率下滑，叠加广西钢厂限产，使得锌消费较为平淡。节前库存数据显示锌锭社库出现小幅累库，国庆期间海外库存呈现小幅去库，降低0.94万吨至19.95万吨。价格方面，目前整体仍处于供需双弱格局，但节后抛储对供应将有所弥补，同时需求端的下滑可能会更为严重，单边上建议以逢高做空为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，10月6日LME铝现货贴水-13.25美元/吨，9月30日贴水-16.25美元/吨。

库存方面，截止10月6日，LME库存为119.84万吨，较9月30日下降3.99万吨。

观点：国庆期间外盘铝价高位震荡，震幅偏低。近期印度煤炭供应严重短缺，巴西严重干旱已导致当地水力发电崩溃，全球能源短缺持续推升美油价格且欧美天然气期货再创新高。此外，受此前海外氧化铝厂事故影响，十月初西澳两笔氧化铝成交价格上涨至470美元/吨以上，较节前价格上涨5%，逼近年内新高。国内广东地区10月1日起工业电价调整，尖峰电价在峰段电价上浮25%；河南地区拟从11月起执行分时电价。基本面上，供给端国内不断加码限电限产及能耗双控，持续干扰电解铝产能释放，且不排除后期限电范围加大的可能。消费端节前持货商积极出货变现，接货方压价观望，整体成交活跃度继续下降。节前库存数据显示国内铝锭社库出现一定程度累库，国庆期间海外维持去库趋势，降低3.99万吨至119.84万吨。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，限电对供应端影响大于需求端，铝市供不应求的局面将会延续，单边上仍建议以逢低做多的思路对待，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待。

策略：单边：逢低做多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。