9月9日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：市场情绪升温，铝价走势强劲

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.75美元/吨，前一交易日贴水11.20美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22750~22880元/吨，双燕成交于22760~22900元/吨；0#锌普通对2110合约报升水170~190元/吨左右，双燕对2110合约报升水190~210元/吨；0#进口锌成交于22730~22890元/吨，1#锌主流成交于22680~22810元/吨。昨日冲高回落，市场高价出货明显增多，而接货商均压低价格，市场升水一路下滑，早间持货商普通锌锭报至对2110约报升水170~190元/吨，均价报至升水-5~5元/吨附近。进入第二时段，升水维持稳定，对2110合约报升水175~185元/吨。整体看，昨日市场高价出货增多，虽然市场接货商也较多，但是都压低价格接货，市场跟盘升水及对均价升水均下滑，而下游企业高价几无接货。

库存方面，9月8日，LME库存为23.14万吨，较此前一日下降0.17万吨。根据SMM讯，9月6日，国内锌锭库存为12.21万吨，较此前一周下降0.39万吨。

观点：昨日锌价偏强震荡，现货升水增长3.40%至770元/吨，LME锌库存下降1700吨。宏观上，加拿大央行宣布将维持0.25%的基准利率，金融状况仍高度宽松。据SMM,2021年8月中国精炼锌产量50.89万吨，环比减少1.22%，同比减少0.04%，产量实际减少不及预期。近期盛屯矿业将按计划推进汉源比利弗15万吨含锌物料综合回收项目，预计于四季度建成并投产，未来三年形成30万吨锌的年产能。基本面上，供应端目前整体较为稳定，预计9月产量环比回升。消费端持货商挺价情绪升温，下游接货情绪较为谨慎，贸易商刚需采购，整体成交暂无明显变化。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅去库，最新上海保税区锌锭库存较上周减少1110吨至4.26万吨。价格方面，由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织，需要持续关注9月FOMC会议美联储态度的影响，单边上建议逢高做空，跨品种套利中仍建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.80美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。昨日沪铝主力2110合约早间开于21730元/吨，几内亚政局对全球铝土矿供给影响仍在发酵，叠加广西、内蒙等地电解铝供给担忧，临近午前收盘，盘面开始拉涨，午后开盘后继续冲高，触及最高点22075元/吨，成功突破两万二，再次刷新近15年以来的新高，最终收于21935元/吨，较昨收涨205元/吨，涨幅0.94%。持仓量增7516手至29.4万手，成交量26.3万手手。

几内亚政局对全球铝土矿供给影响仍在发酵，叠加广西、内蒙等地电解铝供给担忧，临近午前收盘，沪铝小幅拉升至21940元/吨附近，盘面继续维持小幅back，沪铝指数增仓3964手附近，华东现货成交集中早间21760-21770元/吨附近，实时对盘面贴水50-30元/吨为主。

中原（巩义）地区现货成交对华东贴水150元/吨附近，对盘面贴水集中180元/吨为主。

库存方面，截止9月8日，LME库存为133.36万吨，较前一交易日上涨0.06万吨。截至9月3日，铝锭社会库存较上周下降1万吨至74.8万吨。

观点：昨日铝价走势强劲，一度突破22200元/吨，创下近十五年来新高，同时伦铝也达到了近十年以来的高位。LME注销仓单增加1.225万吨至47.95万吨。据SMM,2021年8月中国电解铝产量322.5万吨，同比增长1.13%，日均产量10.4万吨，环比下降0.2万吨。近期中国8月进出口数据超过预期叠加限电、能耗双控和几内亚政变，市场情绪升温，支撑铝价不断创下新高。此外，8月新能源乘用车零售销量24.9万辆，同比增长167.5%，环比增长12%，一定程度上拉动铝消费。基本面上，供给端持续受限电限产及能耗双控影响,预计九月产量将有所下滑。消费端持货商小调价格以刺激出货变现，接货方采买积极性不佳，整体成交量一般。库存数据显示铝锭社会库存出现下滑。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注美联储态度的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）

铝：讲述“供应的故事”

9月9日消息；2021年的国内外铝价涨势可谓是“一骑绝尘”。截至9月7日，沪铝价格创下10年以来的新高，逼近2006年全球经济高峰时期创下的高点。我们认为，铝价的上涨逻辑主要在讲“供应的故事”，需求恢复可能在铝价上涨前半段时间（2020年4月至2021年一季度）发挥了一定的作用，但是在铝价上涨的后半阶段（主要是2021年二季度至今）可能并非是主要驱动力。还有次要因素就是全球流动性宽松下，铝的金融属性得到了一定的强化，投资需求也在次轮铝价上涨中扮演了重要角色，下面逐一分析：

供应的故事

首先，海外铝供应恢复乏力。2020年3月，全球疫情肆虐，国内外铝消费一度遭遇重挫。然而伴随中国的复工复产和海外经济的停摆，铝在供需错配的情况下止跌反弹，并出现持续的上涨。供需错配体现在：一是需求恢复性的增长，国内地产投资在货币和财政政策扶持下恢复最为迅速，而海外耐用品消费攀升带动了中国出口，间接带动了工业铝型材的需求。二是海外疫情导致包括美国、澳大利亚、俄罗斯等国家电解铝产出恢复受阻，因此铝价上涨的后期主要是供应的约束在发力。三是国内电解铝产能扩张受到约束。2021年，碳中和、碳达峰正式落地，高碳排放的铝冶炼行业受到影响：一是产能扩张受阻，为实现2030年碳达峰，中央部委和各地方政府一开始就实施“一刀切”的措施，大力压缩“双高”项目的产能；另一方面，碳排放提升了电解铝的碳排放成本，在预期电解铝成本增加的情况下，电解铝价格水涨船高。数据显示，铝冶炼在有色金属冶炼和加工中碳排放量最高，单位CO2排放量达到11818千克。

其次，国内电解铝产能面临天花板的制约。自2013年开始，国家就出台各项措施遏制电解铝产能过剩，到了2017年在行业内基本形成了4500万吨的产能天花板的共识。2013年，国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》；2015年，工信部发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》；2017年，国家发改委等四部委发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》；2018年，工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，这些措施在引导电解铝产能从无序扩张转为平稳增长，产能过剩情况得到缓解。

最后，2021年全国很多省市区限电措施和能耗双控导致电解铝企业很难满产。据统计，2021年1—8月，出现过限电的省市区包括内蒙古、云南、广西和广东等地区，而国内电解铝产能较多的地区分布在山东、新疆、内蒙古三省区，合计占比为53.71％。然而，2020—2021年新增产能主要是在云南、内蒙和广西等地区，因此限电可能导致电解铝供应量减少150万—200万吨。2021年一季度，由于能耗双控没有达标被国家发改委点名，从而影响产能大约30万吨。

电价政策对铝冶炼冲击有限

2013年12月13日，发改委、工信部发布《关于电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》，电解铝企业铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，其铝液电解用电（含来自于自备电厂电量）不加价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，其铝液电解用电每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，其铝液电解用电每千瓦时加价0.08元。

2021年8月27日，发改委印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，部署各地完善电解铝行业阶梯电价政策，推动电解铝行业持续提升能源利用效率、降低碳排放强度，服务经济社会绿色低碳循环发展。

我们认为阶梯电价政策的完善短期对铝冶炼冲击有限，反而有利于铝冶炼继续降低能耗。一方面，当前国内电解铝综合电耗不达标的比例很小，这意味着电价加价的幅度和规模也很小。而随着技术的进步，未来电解铝综合电耗还会进一步下降。另一方面，通知鼓励电解铝企业提高清洁能源利用水平，这意味着未来使用清洁能源的铝冶炼产能比例会提升，降低未来铝供应的缺口和冶炼成本。

几内亚政变无碍铝土矿供应

几内亚号称“铝矾土王国”，储量丰富，分布广泛，易于开采。据美国地质调查局公布的信息，几内亚已探明的储量为400亿吨，占全球已探明储量的三分之一以上。几内亚一直是中国铝土矿进口的主要来源国之一，而且近年来比重还在逐步提升。2019年中国自几内亚进口的铝土矿占总进口量的44％；2020年中国铝土矿共进口11158.7万吨，同比增长10.9％，其中进口自几内亚5267.01万吨，占总进口量的47.2％，同比增长18.51％。

我们认为由于国内铝土矿港口库存目前比较充足，且随着铝价高企，使用国产铝土矿的效益得到明显改善，这意味着只要几内亚恢复出口的时间不超过半年，那么国内铝冶炼都不会存在铝土矿原材料短缺问题。

在国内外铝价不断上涨的情况下，投资者可运用芝商所旗下的铝期货来管理风险。芝商所各类铝产品令客户于安全、公平及透明的市场轻松交易，其铝期货交易活跃度不断提升，数据显示，截至6月30日，铝期货未平仓合约近400份，较二季度初增长153%。（期货日报）

（伦敦金属）LME期铜下跌1%，铝价创下13年来新高

伦敦9月8日消息：周三,伦敦金属交易所（LME）的铜期货下跌，因为美元走强，全球经济增长前景令人担忧，导致投资者风险偏好下降。

截至格林威治标准时间1610，LME基准的三个月期铜下跌1%，报每吨9,260美元。虽然高于8月中旬时创下的本轮下跌低点8740美元，但是比5月10日创下的历史高点10747.5美元依然低了13.8%。

周三，美元汇率保持坚挺，国债收益率上涨，股市下跌，因为市场日益担忧全球经济增长放慢，令投资者风险偏好下降。

铜通常被用作衡量全球经济健康状况的指标，广泛用于制造业。中国约占全球铜消费量的一半。铜价上涨严重挤压了下游企业的利润空间，促使中国出台多种调控措施，也给铜价上涨带来阻力。

周三，LME的三个月期铝上涨1.5%，报2799.5美元/吨，盘中最高达到2810美元，这也是2008年8月份以来的新高。上海期铝也创下13年多来的高点22075元/吨。

铝价走强的原因在于需求强劲，而铝生产可能出现中断。媒体报道称广西铝冶炼厂被要求将9月份产量维持在上半年最高月度产量水平的80%，氧化铝精炼厂被要求将产量保持在上半年最高月度产量的50%以内，此举旨通过限制铝冶炼等电力密集型行业的电力消耗来降低碳排放。此外，主要铝土矿生产国几内亚发生政变，牙买加Noble集团的一家氧化铝工厂出现火灾，同样令市场担心铝供应链受到扰乱。

在上海期货交易所，注册仓库的铝库存降至去年12月份以来的最低点。在国庆七天长假到来前，进口铝清关步伐放慢也导致供应紧张。

LME注册仓库的铝仓单数量为854,725吨，接近2020年3月份以来的最低点。周三的数据显示，一家机构控制了LME铝库存的50%到80%。

另据经纪商Marex的估计，自8月以来，投机基金在上海以及伦敦市场增持铝期货的净多单持仓。

其他金属的收盘情况包括，锌价上涨0.5%，报每吨3,059美元，铅价上涨0.2%，报每吨2,279美元，锡价上涨0.2%，报每吨32,460美元，镍价升至19,695美元。（博易）