华泰期货：供应端扰动持续，锌铝震荡上扬

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10美元/吨，前一交易日贴水8.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22380~22490元/吨，双燕成交于22400~22510元/吨；0#锌普通对2109合约报升水130~140元/吨左右，双燕对2109合约报升水150~160元/吨；进口0#锌成交于22370~22490元/吨，1#锌主流成交于22310~22420元/吨。昨日锌价早间低位震荡，最早时段持货商挺价出货，然随后市场出货情绪高涨，大量出货下高价成交乏力，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水130~140元/吨，均价报至升水5~10元/吨附近。进入第二时段，锌价走高，市场对2109合约升水140元/吨。整体看，昨日早间市场挺价出货，报至对均价升水10元/吨，然随着市场出货情绪高涨，高价成交乏力，贸易环节成交较差，而下游环节当前价格接受度仍不高，整体成交较弱。

库存方面，8月10日，LME库存为24.82万吨，较此前一日下降0.03万吨。根据SMM讯，8月9日，国内锌锭库存为12.02万吨，较此前一周下降0.12万吨。

观点：昨日锌价低位反弹，最新数据显示7月PPI和CPI“剪刀差”再度扩大，国内通胀压力下半年可能将逐步减弱，但目前通胀压力仍较大。基本面上，广西及湖南地区限电升级，冶炼厂减产幅度加大，供应量依然维持高位，锌锭库存出现小幅累库，下游市场以观望为主，淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，基本面预期边际走弱。同时宏观流动性拐点并未正式来临，需要持续关注疫情以及美联储态度的影响，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢高做空的胜率更高，跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水9.23美元/吨，前一交易日贴水8.25美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘小幅减仓回撤，成交重心下移至19800-19900元/吨之间，华东现货成交贴水小幅收窄，集中19860-19870元/吨，对当月贴水20元/吨附近。SMM统计国内电解铝平均行业成本上移，逼近近3年新高至14770元/吨附近，较年初涨幅11.5%，随着电价和氧化铝成本抬升，预计成本上升空间仍存。

中原（巩义）地区现货成交昨日反馈较弱，下游中小加工企业受限电影响停产，采购不足，叠加部分抛储铝锭流出，抑制当地现货升水，早盘成交对华东贴水70元/吨附近，较前日扩大近50元/吨。

库存方面，截止8月10日，LME库存为133.91万吨，较前一交易日下降0.68万吨。截至8月6日，铝锭社会库存较上周下降2.6万吨至73.20万吨。

观点：昨日铝价震荡上扬，基本面上，供应端错峰限电影响区域不断扩大，内蒙、云南、广西、贵州等地电解铝供给限产，7月进口量同比增长25.7%，但近期疫情及此前河南洪水影响运输问题，电解铝社会库存持续下滑。持货商部分挺价出货，接货商按需补货，整体成交量维稳，消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注疫情以及错峰限电的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。