华泰期货：疫情再度起伏，锌铝震荡回落

锌：现货方面，LME锌现货贴水8.50美元/吨，前一交易日升水1.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22330~22500元/吨，双燕成交于22340~22520元/吨；0#锌普通对2109合约报升水120~130元/吨左右，双燕对2109合约报升水140元/吨；进口0#锌成交于22320~22500元/吨，1#锌主流成交于22260~22430元/吨。昨日锌价走弱，市场接货有所好转，交投回暖下升水未继续下行，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水120~130元/吨，均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段，锌价震荡走弱，市场报价保持对2109合约升水120~130元/吨。整体看，昨日锌价大幅下跌后，下游企业询价买货意愿有所回暖，市场成交较前两日好转，支撑市场升贴水未进一步走弱，然预期后期仍将有到货叠加抛储的影响，升贴水上行动力不足，昨日整体成交较好。

库存方面，8月3日，LME库存为24.49万吨，较此前一日下降0.01万吨。根据SMM讯，8月2日，国内锌锭库存为12.14万吨，较此前一周上涨0.57万吨。

观点：昨日锌价震荡回落，美国制造业数据不及预期，国内新一轮疫情已蔓延至十多个省份，各地疫情防控升级。基本面上，冶炼企业利润持续回升，供应端产量依然维持高位，同时抛储锌锭在陆续到厂。下游逢低采买有所增加，但淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水2.25美元/吨，前一交易日升水8.00美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

昨日午前沪铝多头继续减仓获利离场，主连2109合约表现震荡回调，第一交易时段华东现货整体成交对当月在贴40元/吨左右水平，随着期货盘面逐渐下跌，现货市场持货商出货意愿逐渐收敛，有买方询价对当月在贴90-贴70元/吨附近，但鲜有成交，下游昨日采购力度较前一日并无变化，多按需采购为主。

库存方面，截止8月3日，LME库存为137.12万吨，较前一交易日下降0.74万吨。截至7月30日，铝锭社会库存较上周下降5.6万吨至74.50万吨。

观点：昨日铝价震荡走低，国家强调实行保供稳价政策且市场避险情绪蔓延，近期国内疫情再度起伏，或将对运输及生产产生影响。基本面上，受限电影响供应端扰动不断，电解铝社会库存因河南运输未完全疏通持续下滑。持货商积极出货，接货方逢低积极采购，但消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。